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半路出家的投資銀行家︰華爾街10年變遷內幕

為了解決四大合伙人年薪的問題，作者[美]喬納森‧尼 這樣論述：

譯者以生動的語言，將作者作為投資銀行家的職業生涯展現給中國的讀者，使對投資銀行感興趣的人，能夠了解投資銀行家神秘、炫目和充滿誘惑背後的真實生活和巨大利益驅動的文化價值理念。相信讀者閱後會對“挑戰”、“雄心勃勃”、“社會精英”、“資本運作”等與投資銀行家緊密相連的詞匯有新的詮釋和理解。——汪建熙 中國投資有限責任公司副總經理 一個意外踏入投資銀行界的門外漢，搖身變為可以呼風喚雨的投資銀行家，一群神秘、富有、極具權勢的投行精英，周旋于商業巨頭，超級富豪、實力玩家之間，演繹了一場從輝煌到幻滅，極富戲劇性的行業巨變。 過去的10年，見證了投資銀行業的熱鬧紛呈，也交替著經濟

的繁榮與衰落。高盛、摩根士丹利、美林、雷曼、貝爾斯登，這些響當當的名字曾經讓無數聰明而富有野心的年輕人心生向往、頂禮膜拜。投資銀行家這群神秘、富有、極具權勢的社會精英，是如何操控價值上百億美元的大宗並購，影響商業巨頭、企業財團重大商業決策的？ 本書作者喬納森‧尼是一個半路出家的投資銀行家。一次偶然的機會，讓他進入了華爾街極具聲望的高盛銀行，而後跳槽到摩根士丹利。他見證了這個行業經歷的一段特殊時代——因互聯網經濟高速發展而出現驚人業務量的時代，一個令人振奮的年代，以及之後隨泡沫破滅而出現的災難。作者以促人深省的幽默和無所畏懼的坦誠，揭開了投資銀行家的神秘面紗，展現了投行業的原始面貌，讓

我們得以一窺那些充滿魅惑力的故事——藏于華爾街最有權勢的公司背後的故事。 喬納森‧尼，精品投行（Boutique Investment Bank）的合伙人，同時也是哥倫比亞商學院傳媒課程項目的負責人和金融經濟學系的兼職教授。《華爾街日報》、《紐約時報》、《華盛頓郵報》、《洛杉磯時報》等媒體的撰稿人。 譯者序 前言 第一章 與投資銀行的第一次親密接觸 第二章 半路出家的投資銀行家 第三章 獨立王國 第四章 “問西德尼‧溫伯格吧” 第五章 投資銀行家到底在干些什麼 第六章 並購文化 第七章 約翰‧桑頓的崛起 第八章 摩根士丹利 第九章 門面已破

第十章 天才銀行家的戲劇人生 第十一章 代表買方 第十二章 為能人準備好紅地毯 第十三章 投資銀行高層 第十四章 精英神話 第十五章 中小公司之王 第十六章 漫長的道別 尾聲 尋找西德尼‧溫伯格 在愈演愈烈的美國次貸危機中，不斷傳來華爾街上著名投資銀行的壞消息。5家最大的投資銀行高盛、摩根士丹利、美林、雷曼以及貝爾斯登紛紛傳出巨額的次貸減值損失或虧損。根據2008年4月21日出版的《財富》雜志，自2007年中期以來，貝爾斯登、美林和摩根士丹利三家的資產撇賬已高達400億美元以上。5家投資銀行的股價從2007年的歷史高位年均暴跌了42％，這還不包括貝

爾斯登終因不敵巨額虧損，以清盤價賣給了摩根大通。 這些一向頤指氣使的頂尖投資銀行怎麼了？是它們偶一失足栽了跟頭，還是它們生不逢時趕上了殺傷力極大的次貸危機？它們是危機中無辜的受害者，還是其本身就是次貸危機的肇事者以至于咎由自取？抑或它們與危機互為因果，推波助瀾，由小疾而演變成不可救藥的大患？ 在這段期間，我們有幸讀到了喬納森‧尼先生的這本書，對上述困惑多少有了一點解答。本書出版于2006年，尼先生當然沒有預見到今天這場驚心動魄的次貸危機。他以其個人在高盛和摩根士丹利的10年工作經歷，描繪了在千禧年之際全球網絡泡沫的興起和破滅過程中，美國投資銀行在這一期間的行為舉止。他在書中

的描述、分析以及評論對于我們理解今天以華爾街為代表的國際金融市場的動蕩具有很大的啟發意義。 投資銀行家，一個令無數人向往和羨慕的職業。過去幾年，在前往美國各大名校進行校園招聘時，給我留下最深印象的就是，無論是本科生、研究生、MBA還是博士生，都充滿期待地想象著自己離開校園的第一份工作能成為一名投資銀行家。很多人共同的問題是︰你們投資銀行到底需要什麼樣的人？而他們心里盤算著的則是︰我到底夠不夠格？那種渴望，那種追求，有時是刻意表現出來的執著和決心，讓人不禁怦然心動。 作為一份職業，投資銀行家的吸引力在哪里？有人說，投資銀行家的收人具有最大的吸引力。尼先生半路出家去當投資銀行中

的經理（相當于MBA畢業後的級別），第一年就可以掙22．5萬美元，比他在美國聯合航空公司的前一份工作收人多了一倍還多。到尼先生2003年離開投資銀行時，他已成為董事ˋ總經理級別的高級投資銀行家，他的年收人高達兩三百萬美元。如果沒有記錯的話，美國現任總統的年薪也只有們萬美元，而美聯儲主席的年薪還不到20萬美元。可見，投資銀行家的薪酬確實令人垂涎三尺。 當然，也有人說當投資銀行家是因為這份工作既令人興奮又富有挑戰性。投資銀行家參與企業的重組上市，動輒在全球融資數十億甚至上百億美元，成為大眾媒體津津樂道的話題。投資銀行家策劃于密室，決勝于商場，完成一件件令人震驚的收購兼並項目，更是使自己從

芸芸眾生之中脫穎而出，成為華爾街上的明星。 還有人說投資銀行家的工作性質決定了他們有機會接觸到社會的精英——從企業大亨到社會名流，因此這份人生閱歷是豐富多彩的。確實，當與精英們“耳鬢廝磨”的時候，近朱者赤，你離成為精英也就不遠了。 本書作者尼先生認為，當投資銀行家最有價值的是影響決策。尼先生認為，即使與政府官員或公營機構的人員相比，投資銀行家的判斷及建議事實上對企業家的決策影響更大，因而對社會的影響力也更大。當你的企業客戶听取了你的判斷分析，接受了你的結論建議，並很快付諸企業的決策之中，作為一名投資銀行家，應該獲得最大程度的成就感和滿足感。 我想尼先生的感覺是深刻

的。因為即使你收人很高，工作挑戰性很強，還能接觸名流明星，但你若不能影響他們的思想和決策，以至于無所成就的話，所有那些東西都會變得表面和膚淺。可是投資銀行家如何才能真正影響客戶的決策並最終有所作為呢？作者認為影響決策的能力在很大程度上取決于投資銀行家與客戶的關系。 常言道，物以類聚，人以群分。從傳統上說，在投資銀行領域，大大小小的投資銀行實際上為各自不同的客戶服務。比如摩根財團（包括JP摩根和摩根士丹利）長期致力于為《財富》500強企業服務；高盛歷史上則因其猶太背景而強于為猶太人企業服務，一直到20世紀七八十年代，原先中等規模的客戶成長起來成為《財富》500強成員，高盛才開始正面爭奪

摩根財團的傳統客戶；而規模較小的後起之秀帝杰主要為發行垃圾債券的中小企業服務。投資銀行家的價值在于你手中是否有穩定的能長期提供服務機會的客戶。作者所推崇的高盛歷史上的領袖西德尼‧溫伯格，他關注的是為誰服務，而不太在乎能賺多少錢。摩根士丹利長期秉承的宗旨是“以一流方式做一流生意”。然而，時過境遷，在所觀察到的10年變遷中，尼先生發現這種傳統上被頂尖投資銀行視做圭臬的以長期客戶關系為核心的投資銀行文化已經逐步消失，代之而起的是交易驅動型的投資銀行模式。所謂交易驅動型，是指投資銀行已不把客戶的選擇以及和客戶的長期關系放在首位，而注重于單項交易項目的獲得、完成以及贏利。只要這項交易有利可圖，何樂而不為

。 這里面主要有兩個直接原因︰一是競爭，二是金融產品的創新。投資銀行的競爭來自商業銀行，也就是所謂“金融超級市場”的出現。在20世紀30年代的大蕭條之後，美國金融結構乃至于全世界各國的金融結構都受《格拉斯一斯蒂格爾法案》的塑造，其基本原則就是投資銀行與商業銀行各自分開，經營于不同的金融市場。商業銀行專注于銀行信貸，投資銀行則專注于證券發行和交易。由于長期的監管限制，商業銀行的經營利潤每況愈下，投資銀行卻因資本市場的規模性發展而獲利甚豐。經過多年的努力，商業銀行終于在2000年推倒了“《格拉斯一斯蒂格爾法案》之牆”，闖人投資銀行的傳統禁地，與投資銀行分享其中的“蛋糕”。更為嚴重的是，由

于一般商業銀行都有相對充足的資本實力，它們把證券承銷與銀行貸款掛鉤，用貸款作為誘餌來蠶食投資銀行家長期覆蓋的客戶。投資銀行在長期客戶失去昔日的忠誠度時不得不放棄“紳士”風度，有一單做一單，追求短期的收人。這種對贏利的持續挑戰使得投資銀行家的行為更以交易為導向。另外，成本結構又給投資銀行家們造成無情的壓力，迫使他們要在盡短的時間內完成盡可能多的項目。 ……