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大演算：機器學習的終極演算法將如何改變我們的未來，創造新紀元的文明?

為了解決國泰電子交易額度是什麼的問題，作者PedroDomingos 這樣論述：

★亞馬遜AI與機器學習類暢銷榜　第1名 ★亞馬遜數學與統計類暢銷榜　第1名 ★亞馬遜資訊理論類暢銷榜　第1名 ★CNN、《新科學人》、《經濟學人》、《柯克斯書評》等多家媒體推薦報導 ★比爾．蓋茲年度選書！ 　　揭開大數據、人工智慧、機器學習的祕密， 　　打造人類文明史上最強大的科技——終極演算法！ 　　有一個終極演算法，可以解開宇宙所有的祕密， 　　現在大家都在競爭，誰能最先解開它！ 　　．機器學習是什麼？大演算又是什麼？ 　　．大演算如何運作與發展，機器可以預測什麼？ 　　．我們可以信任機器學過的東西嗎？ 　　．商業、政治為什麼要擁抱機器學習？ 　　．不只商業與政治，醫學與科學界也

亟需機器學習，包含DNA解碼、癌症藥品開發等。 　　．你擔心人類會被大演算所取代嗎？可以避免嗎？該如何做？ 　　華盛頓大學電腦工程系教授佩德羅．多明戈斯（Pedro Domingos）破解了一個在機器學習領域中長久以來的瓶頸，成功把機器學習、哲學與人工智慧結合起來，這個突破性研究還登上了《新科學人》（New Scientist）雜誌的封面故事。 　　他指出，機器學習有五大思想學派，每個學派有主要的演算法，能幫我們解決特定的問題── 　　．符號理論學派：將學習視為是逆向演繹法，從哲學、心理學和邏輯思路方面取得概念 　　．類神經網路學派：導傳遞演算法可以模擬人腦思考行為，是受到神經科學和物理學

的啟發 　　．演化論學派：遺傳程式規劃會在電腦上模擬演化，澈底運用遺傳基因和演化生物學理論 　　．貝氏定理學派：相信學習是機率推理的形式，是根據統計學的理論 　　．類比推理學派：支持向量機從相似度判斷進行推論學習，並受到心理學和數學的影響 　　多明戈斯認為，如果有人可以成功整合這些演算法的優點， 　　就能發展出「終極演算法」，便可以從大數據與人工智慧中， 　　獲得世界上過去、現在與未來的所有知識，將創造新紀元的文明。 　　站在大數據與文明終將合一的浪潮上， 　　終極演算法將帶領我們，望見未來。 　　【為什麼你必須知道大演算？】 　　◎如果你是一般市民或決策人士 　　讓你了解大演算的來龍

去脈，從隱私到未來的工作與機器人戰爭的倫理， 　　你將會看到真正的問題在哪裡，並思考如何看待這些問題。 　　◎如果你要把機器學習運用在工作上 　　不管你在哪個行業、什麼職業別，機器學習能幫你省下人工編寫程式的費用， 　　避免資訊系統僵化，並預測未來你會面臨的科技發展， 　　甚至讓你成為精準的市場分析家、解讀大數據的科學家。 　　◎如果你是科學家或工程師 　　過去的數學和現有資訊學習與數據分析，不會讓你有任何改變。 　　機器學習將讓你具備非線性分析，帶給你嶄新的科學世界觀，有所突破。 　　◎如果你是機器學習專家 　　雖然你應該很熟悉機器學習，但本書仍會提供給你許多新的想法、 　　機器學習發

展史上有價值的資訊、有用案例與類似的情境， 　　甚至提供給你機器學習的嶄新觀點，啟迪你全新的思考方向。 　　◎如果你是任何學齡階段的學生 　　目前世界各地極度缺乏機器學習專家，這是現在也是未來最受關注的領域。 　　未來，不只局限現有的資訊工程、電機工程等相關科系， 　　無論是醫學、醫工、生物科技、行銷、電商、社會、心理、哲學、教育、財經等各科系， 　　機器學習終將與這些領域整合，現在了解大演算，你就不會被趨勢潮流所淘汰。 專業推薦 　　王國禎｜交大資工系系主任 　　林泰宏｜前臺灣微軟合作夥伴技術支援顧問 　　林蔚君｜亞洲大學副校長 　　張宗堯｜美商凱博數據創辦人／總經理 　　陳明義｜資策

會技術長／大數據所所長 　　陳縕儂｜美國微軟研究所研究員 　　趙坤茂｜臺大資工系系主任 　　謝孫源｜成大資工系特聘教授兼系主任 　　簡禎富｜清華講座教授暨清華-台積電卓越製造中心主持人 　　「大至預測變化萬千的商業潮流的走向，到小至預知是否能成功約到心儀對象，都屬於《大演算》的範疇。本書作者以極盡生動活潑的闡述及例子，與讀者分享如何將機器學習演算法應用於日常生活中，甚至可以應用於學習治療癌症。」──交大資工系系主任　王國禎 　　「我們生活在一個充滿數據與機器學習的環境。無論是在網路或實體世界，我們的一舉一動，隨時隨地被記錄和分析。數據分析，知識精煉與學習精進的能力，對人類、企業、社會、環境

及臺灣的經濟發展都很重要。訪間大數據的書雖然已有不少，但對機器學習的處理大都一筆帶過。佩德羅．多明戈斯在這本書中，不但將深奧的機器學習概念，以深入淺出的方式，介紹給非專業的讀者，同時也以清楚的內容，滿足專家深入了解的需求。」──亞洲大學副校長 　林蔚君 國際好評如潮 　　「作者多明戈斯專業與熱情筆觸，讓這本書極具可讀性。」──《新科學人》（New Scientist） 　　「《大演算》研究與統整了機器學習領域的五大主流技術……內容豐富，主題發人深省。作者透過適時深入淺出的巧妙介紹手法，讓我們很快汲取精髓觀念。」──《經濟學人》（The Economist） 　　「隨著『機器學習』和『大

數據』經常登上頭條新聞，有關於這類的主題，不乏充斥炒作話題的商業書籍，以及還有一些過於技術導向的教課書，使得較難理解。對於普羅大眾來說，不管事從經理主管到大專院校學生，這是一本理想的書籍，真正展現了為什麼不用透過沉重的數學演算，就能明白機器學習如何運作。不同於其他書籍只是浮誇宣稱一個光明的未來，這本書實際上給你需要了解的知識，並且明白即將到來的變化。」──Google研究總監 彼得．諾維格（Peter Norvig） 　　「這是一本令人愛不釋手的書，由在這創新領域的領導專家所著。如果你想知道新世代人工智慧將如何改變你我未來的生活，就閱讀這本書吧！」──Google研究員、無人駕駛車發明人 塞

巴斯蒂安．史朗（Sebastian Thrun） 　　「一開始便大膽主張所有知識都可以透過一個單一的『大演算』，從數據資料中分析推論得出，多明戈斯透過明快節奏的說明歷程，帶領讀者進入這華麗全新的機器學習世界。輕鬆的寫作筆法卻深具威信，多明戈斯是一位完美的嚮導，從書上你將會學到一切你需要知道關於這個令人振奮的領域，以及有關科學與哲學的大量闡釋。」──微軟研究院首席研究員、《6個人的小世界》（Six Degrees）與《為什麼常識不可靠？》（Everything Is Obvious）作者 鄧肯．華茲（Duncan Watts） 　　「電腦科學的聖杯就是一種可以教導自己學習的機器，如同我們人類

一樣，從經驗中獲取知識。機器學習可以幫助我們從事每一件事情，從治療癌症到建立人形機器人。佩德羅．多明戈斯揭開機器學習的神祕面紗，並充分展現未來是多麼令人驚奇與振奮人心。」──《賈伯斯傳》（Steve Jobs）作者 沃爾特．艾薩克森（Walter Isaacson） 　　「機器學習是一種最具變革性的技術，將在未來15年裡，塑造人類的嶄新生活。這是一本必讀之書──一個用詞大膽、文辭優美的新框架，帶領我們展望美好的未來。」──《跨越鴻溝》（Crossing the Chasm）作者 傑弗里．墨爾（Geoffrey Moore） 　　「這是一本非常重要且實用的書籍。機器學習已經是你我生活與工作的

關鍵，且對未來的影響只會變得日益加遽。終於等到佩德羅．多明戈斯以清晰易懂的方式寫出關於這方面的著作。」──貝伯森學院（Babson College）特聘教授、《決勝分析力》（Competing on Analytics）與《大數據@工作力》（Big Data at Work）作者 湯瑪斯．戴文波特（Thomas H. Davenport） 　　「機器學習正在改變世界，被廣為人知的是運用在商業的預測分析。這本引人入勝、廣泛深遠，並啟發靈感的書籍，將深奧的科學概念，不只是介紹給非專業的讀者，也滿足專家嘗鮮的閱讀需求，深刻的觀點揭露了最有前景的研究方向。這真是一顆堪稱罕見的寶石。」──預測分析世界

大會（Predictive Analytics World）創辦人、《預測分析時代》（Predictive Analytics）作者 艾瑞克．席格（Eric Siegel） 　　「機器學習是個迷人的世界，之前卻鮮少被外人看上一眼。佩德羅．多明戈斯透過書中五大學派的語法，傳授你神祕的語言，並邀請你參與他的整合學派計畫，打造人類文明史上見識過最強大的科技。」──普林斯頓教授、《連結》（Connectome）作者 塞巴斯蒂安．升（Sebastian Seung） 　　「一本充滿專業熱情，而不是概略介紹機器學習的書……內容清晰易懂、理論與實務講解兼具……具有智慧、遠見和學術價值，多明戈斯完整詮釋科

學家如何開發程式，讓電腦可以自我教導。你將會發現許多令人著迷的創見。」──《柯克斯書評》（Kirkus Reviews） 　　「這是劃時代突破性的電腦科學，開始展開一場令人振奮的全新冒險旅程。」──《書目》（Booklist） 布萊斯．克理斯坦森（Bryce Christensen） 　　「多明戈斯絕對是一位親切且有趣的知識導師，他能用最淺顯易懂的語言，通透解釋這些艱澀難懂的機器學習理論學派知識領域，協助初學者快速領略這演算法，可謂近幾十年來難得的經典之作……這是一本理論完整與實務說明詳實的書籍，不僅能滿足單純好奇的初學讀者，更是適合早已具備基本機器學習領域知識的專業人員，更能融會貫通此領

域的重要神髓。透過每一篇章的學理翔實描述和討論，淺白解釋難懂的術語，以及提出明確與易於理解的實例，這些努力都是本書最值得推薦讚揚之處。」──《英國泰晤士高等教育專刊》（Times Higher Education） 　　「《大演算》澈底勾勒我們眾人從沒看到或人心未曾思想過的嶄新世界，並對我們的日常生活產生難以抹滅的巨大影響。」──《讀者的書意識》（Shelf Awareness for Readers） 　　「這真是令人驚訝且博學、幽默、易讀易懂的入門書。」──大數據分析網站 KDNuggets  

冠軍操盤人黃嘉斌獲利的口訣：20多年來我堅持照這些口訣，簡單操作就賺錢！

為了解決國泰電子交易額度是什麼的問題，作者黃嘉斌 這樣論述：

2007年，股民一片樂觀、準備迎接萬點行情之際， 黃嘉斌卻預測大盤將翻轉，提前獲利出清。 2008年，金融海嘯來臨，人人恐慌，他卻說這是貪婪的好時機， 隔年以76.3%報酬率傲視證券業，至今無人能敵。     　　這麼精準的選股眼光與行情預測，怎麼辦到？ 　　黃嘉斌說，方法很簡單： 　　「不管市場看多或看空，我就是執行這套口訣，20多年不變。」 　　現在呢？又該怎麼看股市？ 　　黃嘉斌建議，選股不選市，賺錢的答案還是不變，就在2003年裡。 　　操作不能看情緒，而要守紀律；口訣，讓黃嘉斌守住紀律。 　　◎我如何選股，一年獲利76.3%？ 　　‧口訣：「有些股票是用來看的，不是用來買

的」 　　買不起聯發科（2454）、中華電（2412）這些高價股沒關係，但你得看懂台積電（2330）、大立光（3008）這些股王股后代表的賺錢指標，口訣是「永遠要注意今年股王誰來當」。為什麼？ 　　‧記住：「輸家不是看錯方向，而是沒有看法」 　　當台股從「量變」轉為「質變」，怎麼建立投資想法，才不會追高殺低？ 　　‧想長期持有？口訣：「掌握潮流又創造需求」，這檔股必賺！ 　　這種股票哪裡找？掌握潮流的華碩（2357）、宏達電（2498）算嗎？找到獨占企業，六年漲十倍也不意外！ 　　◎等待不只是美德，我比別人多賺一倍 　　‧口訣：「不動作是思考後的結果，不是放著」 　　用上百元高價買進鴻

海（2317），即使跌破百元大關，長期持有、不動作，為什麼照樣累積致富？要強化賺錢的心理素質，得靠四個字達成。 　　‧口訣：「股息無法致富，卻能避免踩地雷」 　　要存股，股票股利每年得有1元以上，但是當股息殖利率掉到2%～3%，記得出脫持股。 　　◎輸家追求勝率，贏家累積報酬率 　　‧「成長」才是股價上漲的唯一保證 　　記住：近三年稅後盈餘10%以上的股票，才能讓你賺到錢。 　　雞蛋該放在幾個籃子裡才安全呢？由你的可動用資金來決定。 　　‧「想搶反彈，你的手套得夠厚」這句口訣什麼意思？ 　　這是變盤前的領跌，還是上漲前的甩轎？2012年聯發科（2454）從330元掉到250元以下，我進

場搶反彈還是受了傷，為什麼？ 　　◎你關心的是停損，我在乎的是停利 　　‧短線客要一輩子記住：「定期清持股，賣太早才好」 　　面對一次性利多、評等報告二次調升，該逢高出脫嗎？用四個訊號，研判是否出場！ 　　‧短線口訣：「看到技術性噴出，代表高點已不遠」 　　2004年總統大選，阿扁中槍，台股也趴地！這種一次性利空怎麼看、如何因應？ 　　此外，黃嘉斌還要告訴你： 　　‧盤面「最有意義」的三種變化是佯攻、強攻、詐敗，你會分辨嗎？ 　　‧哪種指數反彈要逃命？「金字塔形」或「倒金字塔形」操作，又該留意哪些事？ 　　‧危機怎麼入市？兩個關鍵決定。 　　黃嘉斌首度公開縱橫股市逾20年的獲利祕密，

　　帶你避開股市末升段的魔鬼誘惑， 　　在別人恐懼時，你還能理性貪婪賺大錢！ 名人推薦 　　財金文化董事長  謝金河 　　《今周刊》社長  梁永煌 　　理財專家  夏韻芬 　　《Smart智富》月刊總編輯  朱紀中 作者簡介 以76.3%報酬率傲視證券業的股市專家　黃嘉斌 　　現任財金文化顧問、東方概念投資資深顧問，也是《Smart智富》月刊、《先探》雜誌專欄作者與講師。曾任東吳大學企管系兼任講師、大眾證券投資事業處副總、第一金證券自營部副總。 　　擅長掌握台股長期循環，選擇最佳時機布局。曾精準預測台股在2008年會進入一波大修正，不僅在當年金融海嘯全身而退，更搭上景氣復甦列車，

於2009年帶領公司達成全年76.3%累積報酬率，傲視同業。 　　著有《基本面選股》、《操盤人教你台股大循環操作術》。 推薦序股市投資，是個性的總考驗／謝金河 自序在別人恐懼時，我理性地貪婪 第一章我這樣選股，一年獲利76.3% 第一節「有些股票是用來看的，不是用來買的」 權值股的漲或跌，會影響加權指數的起落 「高價股回檔，往往大盤也準備轉向」 「不要買股王，但要觀察領頭羊」 第二節遇到悶行情，用情境模擬 「情境模擬不能偏向某一方」 下決策前，先調整持股成數 三種情境下，該加碼或觀望？ 第三節「輸家不是看錯方向，而是沒有看法」 大師也會看錯，重點是：你有想法嗎？ 從「量變

」轉為「質變」，想像空間變大 多做假設，你會比別人更有想法 第四節「掌握潮流又創造需求」，這檔股必賺！ 跟對潮流，報酬會隨著時間擴大 股市的表現優於債市 站在潮流的浪頭上，一度成為股王 關鍵：是否禁得起時間考驗？ 第五節我的三不原則：不和景氣、政府、公司對作 政策扶持生技產業，新藥開發最有利基 沒有本益比，不看淨值比，看啥？ 「做『對』才能賺錢，對作保證賠錢」 第六節「長期持有是對的，但前提是獨占！」 獨領競爭優勢，六年漲十倍不意外 用新製程降低成本，迅速席捲市占率 台積電，依然是外資最愛 長期持有是對的，但前提是獨占！ 第七節你收到的是LINE？還是lie？ 看到黑影就開槍，難怪被套牢 錯過

投機無所謂，錯過投資才可惜 面對消息傳言，兩方法快速確認 第二章等待不只是美德，我比別人多賺一倍 第一節短線不成務必退場，別「長期投資」 持股歸零，心態也會歸零 短線不成，千萬別告訴自己「長期投資」 方寸大亂時，要壯士斷腕、砍光重練 第二節不動作是思考後的結果，不是放著 世上沒有「放著，當長期投資」這回事 用長線消息操作短線，當然賠錢 第三節股息無法致富，卻能避免踩地雷 靠股息致富很難，五年發財靠股價上漲 長期投資者先求穩，再求成長 殖利率掉到2%～3%時，出脫持股 第四節等待不只是美德，是賺錢大絕招 盤中做決策，就等著被指數玩弄 太早進場買，小心賣在起漲點 我的「等待嚴守原則」，賺一倍「就

夠了」 第三章輸家追求勝率，贏家累積報酬率 第一節「成長」才是股價上漲的唯一保證 近三年盈餘得有10%以上，才叫成長 景氣循環股，我只選擇龍頭 第二節三勝七敗，這才叫投資 少量試單是犧牲打，也可能挖到寶 80/20法則中，如何找到關鍵的20%？ 上市櫃試單金額要小，找到關鍵標的後加碼 第三節複製成功，比記取教訓有用 看對了CEO，你沒有買錯，只是買貴了 複製成功經驗，但別誤判成功因素 第四節雞蛋該放在幾個籃子裡才安全？ 分散或集中？重點在於能否全心照顧 「短線交易，少做向下攤平」 四種可動用資金，配置操作各不同 基本面掌握愈高，賺愈多、風險愈小 第五節想搶反彈，你的手套得夠厚 外資分析前後矛

盾，小心話中有話 變盤氛圍濃厚，趕快調整持股比例 第六節你要溫水煮青蛙？還是冷水拔雞毛？ 「放著等解套，不賣就不賠」，大誤！ 對虧損容忍度高？更要設停損點 熱愛追逐強勢股？詳細報表不能少 第四章別人關心停損，我在乎的是停利 第一節定期清持股；「賣太早」才好 學股神，總是「賣太早」 四個訊號，研判是否獲利出場 先確認是實質利空或大環境改變 第二節看到技術性噴出，代表高點已不遠 確定減碼，就不要受市場貪婪左右 一次性利多消息，股價也會一次反映完畢 看到評等報告二次調升時，就要逢高出脫 第三節以期望報酬的三成，為停損點 不管跌、漲，都不想賣，這就是人性 「停利」分兩階段進行，可保留1／3長期持有

第四節真假利空怎麼看？是轉折，還是要快跑？ 出現競爭者就是利空？是我懂還是外資懂？ 公司成長受挫，出脫持股別捨不得 第五章別人恐懼我貪婪，怎麼辦到？ 第一節盤面「最有意義」的三種變化：佯攻、強攻、詐敗 價量皆創新高，準備強攻 假拉抬，真出貨，特徵是量價背離 留意一次性賣壓，「詐敗」會先蹲後跳 第二節新手套高檔，老手套反彈 極端的肥尾效應，其實不極端 「金字塔形」操作者要能預判股價回檔幅度 「倒金字塔形」操作者最忌往下攤平 第三節危機怎麼入市？兩個關鍵決定 全球性的金融危機？不，那是你家的事！ 區域性的災難，請貴國自求多福！ 危機入市的時點到了沒？從政策來判定 第四節股市循環末升段，處處是魔鬼

的誘惑 末升段最瘋狂，每天都有強勢股輪番出動 指數反彈到跌幅的2/3以上時，準備逃命 第五節今年，你得選股不選市 焦慮或沮喪，只能允許30分鐘 雖有火花，但不會延燒到基本面 指數跌破季線後，開始彈升 調整持股比重，強勢股領先反彈 後記股市非零和，人人都能賺大錢 推薦序 股市投資，是個性的總考驗 　　我在資本市場裡已累積了將近三十年資歷，看著股市的潮起潮落，看著大戶載浮載沉，看著企業興衰，心中自然有一些想法。 　　首先，資本市場的投資是最科學的博奕遊戲，中國人好賭，什麼都可以賭，小至猜拳，就連打高爾夫球也可以賭，買六合彩、中樂透，或玩梭哈、百家樂。各式各樣的賭法中，靠運氣獲勝占了很大的

成分。但是股市投資卻可以透過閱讀，深入的產業研判，進行分析預測，同時也必須研判各種市場消息、國際政經情勢，提高獲勝的機率，這是最科學的博奕遊戲。 　　我看過很多成功的投資專家，他們都很勤快閱讀，喜歡思考，深入分析研究。他們從投資中累積豐富的知識，進而富足了生命，任何卓越投資家的成功，絕無僥倖。 　　企業面貌是老闆性格的延伸 　　其次，我發現投資是可以從事一輩子的事業。任何一種職業都有年齡的限制，例如職業游泳或拳擊選手，很難超過30歲，打棒球最多也只能打到40歲，即使是公務員，也得在65歲退休，只有投資可以到生命最後一刻，因為人的身體會逐漸退化、體力會衰退，但只有腦子愈用愈靈光。 　　很

多著名的投資專家都很長壽，像是日本的股票之神是川銀藏活了96歲。德國的投機大師安德烈‧科斯托蘭尼（Andre Kostolany）活到93歲，他的名言是，在斷氣之前，還可以下單買賣股票。美國的股神巴菲特已經八十多歲，但每天仍活力充沛，可見動腦的投資似乎可以延年益壽。 　　此外，投資是最高段的智慧競技場，是人性、個性的總考驗，以人出發，往往是決定勝負的重要關鍵。例如，一家企業的面貌經營是企業老闆性格的延伸，像是鴻海就充分反映出郭台銘的意志；台積電滿滿是張忠謀的影子；台達電充分反映鄭崇華的篤實精神；華碩則反映了施崇棠的靈巧，所以投資選對老闆，經常是第一件大事。 　　在貪婪與恐懼中，找到平衡點

　　投資人要能在股海中勝出，必須有很好的EQ，做好情緒管理，尤其要在無知、貪婪與恐懼中找到一個平衡點。最近有空翻閱一下安德烈‧科斯托蘭尼總結的投資十誡，在此列出來給大家參考： 　　1. 不可隨別人的主意與點子，不要想偷聽祕密消息。 　　2. 不要相信賣方知道他們為什麼要出售，或者買方知道他們為什麼要買進，也就是說，不要覺得他們知道的比你更多。 　　3. 不要死心塌地地想把損失追回來。 　　4. 不要回望以前的股價。 　　5. 不要躺在你的股票上面睡大覺，不要只是期望它能達到一個較好的價格而忘記它，也就是說，不要不做決定。 　　6. 不要不間斷地追隨股價的每一個微小變化，不要對每個風吹草動都

做出反應。 　　7. 不要不斷地結算盈利或虧損數字。 　　8. 不要只在有利可圖時才賣掉股票。 　　9. 不要情緒化地受到政治好惡影響而立即反應。 　　10. 不要過於自責，即使你已經有了獲利。 　　上述投資十誡，其實很像這回黃嘉斌在他的書中，用了很多小事例，來告訴讀者有關投資的事，譬如他提到「短線不成務必退場，別『長期投資』」、「不動作是思考後的結果，不是放著」、「你要溫水煮青蛙？還是冷水拔雞毛？」等，都是很精準掌握投資心理的篇章。 　　我喜歡閱讀黃嘉斌趨勢判斷的文章，每一次他的文章在《先探》刊登，我都會率先閱讀。他是一位冷靜理智，又勤快做足功課，還能以敏銳智慧判斷趨勢的卓越投資專家。

　　從2008年的《基本面選股》，到2012年的《操盤人教你台股大循環操作術》，這兩本書都寫得相當精彩，這次黃嘉斌進一步把他二十幾年的投資心法，濃縮成26篇發人深省的文章，這會是投資人淬鍊投資智慧的一部寶典。 財金文化董事長／謝金河 作者序 在別人恐懼時，我理性地貪婪 　　1993年，我踏出校門後，無接縫地跨越資本市場這堵牆、入了行，那時股票市場是一個成交量不到百億元的慘澹環境，多家證券公司的研究部不僅在研究員的配置中聊備一格，特別是電子產業的研究員更是從缺居多。我就是在這個時候，身體力行職場上的第一次「危機入市」，更幸運地在「人棄我取」之下，以電子研究員作為起點。 　　網路泡

沫化，讓我跌一跤 　　2000年網路泡沫化後，我曾一度短暫離開職場，自我沉潛：2003年，再投入新工作，因為我在一年多的研究中如獲至寶，發現了台股新循環即將展開，而這個循環將在2008年達到高峰後結束。我依循研究出來的方向確切執行，因此得以安然度過金融海嘯。 　　回首1993年力行的危機入市，可以說是一場美麗的錯誤。甫踏出校園的我對於資本市場只是一知半解，儘管幸運地獲致一些小小的成果，但是那些成果只能說是一種「偶然性」而非「必然性」，所以2000年的網路泡沫自然就難以迴避，也受了一些傷害。不過，正因這般歷練，反而讓我能從僅著眼於產業研究中跨出一步，對於總體經濟、景氣循環、股市循環有了更深切

的認識，也才能在2003年知其然後積極入市。 　　入行前十年的經驗，奠定我對於股市投資的取捨方向，秉持以基本面為主、技術面為輔的操作理念。畢竟影響股價的要素很多，包括基本面、技術面、籌碼、消息等等，對我來說，只要專注其中一件要素並且做到最好，就可以賺得該有的利潤。 　　在股市投資二十多年來，我堅持的信念就是：一家企業的核心價值，最終會在股價上反映出來。儘管等待的過程中多所煎熬，但是時間最終會成為我的好朋友，因為股價終究會反映出被投資公司的本質。 　　等待轉折訊號出現，創下76.3%報酬率 　　雖然2008年的金融海嘯已經過去，但我相信它仍是許多投資人心中的痛。不過，這麼重大事件的發生，

卻仍有少數人可以獲利，無庸置疑地又展現出「最壞的時代，也是最好的時代」特性。 　　現在回想金融海嘯發生前後環境的變遷，很有趣的現象是，經過整整一年的時間後，2009年無論是GDP、加權指數等，都回到了金融海嘯發生之前的水準，彷彿什麼事都沒有發生過一樣。但是那整整一年的時間，又好像照妖鏡一般，將所有錯誤的投資習性，無所遁形地一一揭露出來。 　　若是犯的錯誤大，虧損便相當慘重，甚至破產或背下債務；如果犯的錯誤小，或許資產稍有損傷，但還能安然度過海嘯的考驗。至於有些運氣好、得以全身而退的人，即使免遭金融海嘯的荼毒，但絕大多數的人對於接下來2009年的巨大行情，恐怕也不懂得如何掌握這個好時機。

　　還記得我是在2008年12月下旬，離開原先熟悉的研究事務，轉任投資事業處主管的職務，掌管公司直接投資的工作。當時許多朋友對我好言相勸，說是在市況不佳之下不要輕易異動， 特別是不要投入操作的工作。 　　儘管如此，我還是決定放手一搏、轉換跑道，然而當下我告誡自己兩件事：第一，又到了該危機入市的時候了，要繃緊神經，關注轉折訊號的出現；第二，千萬不可以在此時犯下自滿的錯誤，不要因為過去的失敗成為未來成功的包袱，同樣地，也要避免因過去的成功而成為未來成功的包袱。 　　很幸運地，在接任新職位後不久，我就等到了第一個時間轉折的訊號──「全球央行聯手，無限制地釋出資金以救市」；接著，亞洲地區的股市修正

也看見了滿足點，所以在2009年2月2日農曆春節結束、新春開盤時，我連續一個星期買進股票，將持股部位加到第一階段（原先持股）的三∼四成水準。經過一個月的時間，行情開始啟動，台股由4,435點直奔7,000點，我也因此在當年一舉創下公司歷來獲利最高（76.3%報酬率）、同時期自營商獲利之冠。 　　九千點行情怎麼看？答案在2003年 　　不久前，有人問我，2014年的台股是否神似2007年的走勢？ 因為2014年台股在九千點上下游移，我明白投資人此刻在擔憂什麼。其實只要想想2007年的景況，當時市場瘋狂，經濟環境正是邁入盛極而衰的階段，而如今對應的則是投資人戒慎恐懼地面對市場，經濟環境也看似否

極泰來，這樣答案應該不言而喻了。如果再進一步說明，我想現在的環境應該更貼近於2003年吧！ 　　無論大環境如何變化，二十餘年的股市經驗讓我更加堅信，「投資之途無帝王之路」，不能取巧，只有做好扎實的研究工作與基本面分析，才能長長久久地走下去。 　　金融海嘯已經遠離，市場也重新洗牌，股市生態卻沒有因此有更健全的發展。放眼望去，目前的股海更像是商機與危機四伏的叢林，法人利用即時通訊（LINE、WeChat等）加入造謠行列；政府為了稅收，便宜行事地懲罰長期投資者，反倒鼓勵了短線的投機交易。在充斥著似是而非的股市叢林裡，到底該如何取捨、如何避免誤入陷阱，正是我寫這本書的目的，希望透過這些年來的經驗分

享，能讓有心從事股市投資者獲得些許幫助。 第一章第一節「有些股票是用來看的，不是用來買的」記得剛投入股市時，常聽到一些老手會在盤勢不明時說：「如果台塑（1301）不能漲到○○元，大盤就準備要拉回了⋯⋯」言下之意，好像台塑得漲上去，不然大盤指數就要跌下來，這樣才符合「股市倫理」。當時雖然不是很清楚那些老手為什麼這樣說，不過，我發現在一些重要的位置區，加權指數和台塑的股價確實有著微妙的關係。這樣的關係在1995年以前可供參考，至於近年來最常被提及的，就屬台積電（2330）了。現在想想，其實原因很簡單，就是「權值」的觀念罷了。在十幾二十年前，除了銀行股，台塑所占的權值最大，台塑的股價走勢當然攸關加

權指數。尤其它是塑化產業的龍頭，更左右國內的經濟。時至今日，台塑已被台積電取而代之，台積電與加權指數的關聯度自然最高，但是兩者之間有時還是會出現短期的背離現象，此時不是龍頭權值股先拉回，就是指數會跟上來。這在象徵權值意涵的ETF（指數股票型基金）上，也具備同樣的現象。權值股的漲或跌，會影響加權指數起落從指數來看，的確可以找到相對應高權值的個股，或是以ETF當成指數的參考。有些專門賺取套利的外資，會利用兩者間的關係做一些價差交易，要特別提醒投資人的是，這需要大額度的資金，還得透過槓桿倍數放大才能達成。多數時候，這些高權值公司只是用來看的，不是用來買的，例如透過股價倫理的評估方式，去觀察大盤走勢，

這些公司都可以成為重要的參考指標。在某一產業中，通常規模較大、較知名的公司股價應該要高於較小型的公司，比方說，當富邦金（2881）的股價若高於國泰金（2882）時，就是改變了股價倫理。

官僚自主性與金融改革表現—台灣金融自由化的歷史制度分析

為了解決國泰電子交易額度是什麼的問題，作者張珈健 這樣論述：

本研究嘗試建立官僚自主性與金融改革表現的因果關係，並找出影響官僚自主性的制度性因素，藉此對台灣金融自由化所面臨之危機提出整體一貫的解釋。官僚體系經常必須解決自主性過強或太弱導致的危機，亦即「國家自主性的雙重面貌」，於是政經行為者如何處理官僚自主性內在矛盾將直接影響金融改革表現。追求官僚體系內部團結會降低金改政策執行的制衡力量，增加官僚獨斷濫權的風險；強化官僚體系內部制衡時，則相對減少官僚推動金改時面臨外來干預的抗衡力量，提高政策被滲透或扭曲的可能性。1949年來台的國民黨政府疏離於本土社會，迅速國有化金融體系輔以專制暴力隔絕外在的尋租壓力；另方面則將分屬不同派系的黨籍官僚混編至重要金融及行庫

要職，藉由派系相互監視的機制避免官僚濫權。這種利用非正式制度因素如派系關係、外來政權特性所構建的金融治理網絡，亦即「網絡化金融統御」，兼顧官僚體系的組織一致與內部制衡，於焉確保金融官僚既獨立又自律的統理金融改革。隨著冷戰終結、威權轉型，國民黨政府內的主要統治派系在權力繼承鬥爭時，基於政權維繫而選擇鞏固網絡化金融統御的團結，以中常會/黨管會為樞紐凝聚黨、政、商三系一體主導1990年代的金融自由化。組織一致的黨籍金融官僚指揮金改時高度獨立自主，卻無可避免的籠罩於黨國濫權陰霾。拜國民黨內部分裂而在2000年猝然執政的民進黨政府，缺乏駕馭官僚體制的經驗於是廣泛結盟外部政、商、學界力量，雖然意外的重現網

絡化金融統御之派系制衡，卻沒有及時演化弭平政策衝突的機制。內部分歧的金融官僚在改革過程經常面臨政令不一致，因而傾向自我約束甚至放棄管理市場秩序，讓金融自由化不可或缺的再管制付之闕如，也就使兩次金改受迫於各方勢力的扭曲與滲透。