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佛光大學 管理學系 李銘章所指導 陳光照的 道瓊指數與上海證券指數報酬率之波動性研究-EGARCH模式之應用 （2009），提出美股四巫日2022關鍵因素是什麼，來自於波動外溢(spillover)、波動性不對稱、誤差修正槓桿效果、價格發現、套利效果。
道瓊指數與上海證券指數報酬率之波動性研究-EGARCH模式之應用
為了解決美股四巫日2022 的問題，作者陳光照 這樣論述：
美國股市一向稱霸全球，但這波金融海嘯之後，其地位是否被崛起的中國所取代？金融海嘯讓世界經濟板塊加速向大陸轉移。不少研究機構認為，大陸GDP 2010年即可超過日本，並提前在2022年追上美國，成為全球經濟成長最主要的動力。一向居於股市金融頂端的美國，情勢會被逆轉嗎？傳統時間序列模型如ARIMA、ARCH、GARCH，對於股市報酬波動性的預測，仍有許多不足之處。本研究採Nelson(1991)提出之EGARCH模型，這個模型較能捕捉不對稱的狀況。對中美兩個股市間的波動外溢(spillover)，也許能捕捉較多的訊息。中國與美國股市近年來相關度急遽升高。兩國股市之間的連動度從0.11幾乎無關，一
路上升到0.89的高度相關(參考表1-1)。中國與美國股市到了正面遭遇的階段。中國股市能否取美國而代之，端看兩者的情勢消長。實證發現：（一）兩市場在金融海嘯前後，都呈共整合關係。（二）金融海嘯前，誤差修正項對道瓊指數沒顯著影響；對上海證券指數則顯著影響（三）金融海嘯前後，道瓊指數皆維持同市場的槓桿效果；上海證券指數則皆效果不顯著（四）而美國道瓊指數在金融海嘯前，其外溢效果猶能顯著影響上海證券指數；金融海嘯後，兩市場間相互的外溢效果皆不明顯。（五）以不對稱效果來看：在金融海嘯之前，道瓊指數受到壞消息影響的效應比好消息大；上海指數收到好消息的影響效果比壞消息明顯。在金融海嘯之後，好消息或壞消息對道
瓊指數的影響，都是同等的效應；上海指數受到壞消息的影響效果比好消息明顯。(六)金融海嘯前後，彼此的價格發現的功能都不明顯，套利效果相對的也不明顯。（七）金融海嘯前，美國道瓊指數與上海證券指數的HL，分別為6.1天及14.1天；金融海嘯後變成，10天和6.4天。