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高股息與動能策略在台灣股市的實證分析

為了解決股票第三季是幾月的問題，作者周志豪 這樣論述：

本研究針對台灣股市，以月資料為選擇，針對標的股票做動能效應的檢定，藉以了解台灣股市的股票價格是否有價格持續性。研究資料來自於台灣經濟新報社資料庫，研究方法乃以高股息股為對象，根據過去數月的報酬做排序，觀察前百分之十與後百分之十的股票分別後續幾月的報酬。另外還有針對產業情形進行檢驗以及針對股市多空頭狀況下，比較動能投資策略的報酬率。研究結果發現，在高股息樣本下，以月資料來說，投資人於形成期與持有期介於1-9個月可賺取正報酬，而長期利用反向操作策略也可以獲取正報酬。在多頭市場下，動能策略投資組合在短期可以產生正報酬。在空頭市場下，則大多為負報酬，持有期越長，負報酬率就越大。實證結果高股息股在多頭

與空頭市場，動能效應存在顯著的差異。有關產業因素對於高股息股的動能效應影響，在形成期1個月持有期1、3、6個月及形成期3個月持有期1個月的投資組合，呈現顯著正報酬，支持高股息股的動能效應是來自於產業因素。