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耶魯操盤手：非典型成功

為了解決英國etf ptt的問題，作者大衛．史雲生 這樣論述：

對於個人投資者而言，究竟是買股票好， 還是應該選擇投資債券? 又或該把錢交給績效最佳的基金經理人? 小心，你的處境如同身陷豺狼虎豹的叢林之中! 　　由管理超過140億美元的校務資產、20年期間創下高達16.1％年報酬的 　　耶魯大學投資長史雲生告訴你事實真相 　　「典型的投資方式，總是帶來典型的滅亡」 　　非典型的作法，才能帶來非典型的成功 　　大衛．史雲生繼以基金管理人為目標所寫的《開創性投資組合管理》(Pioneering Portfolio Management)之後，首次以「個人投資者」作為對象，發表了這本專為散戶打造的投資及資產配置參考書籍。 　　英國經濟學家約翰．凱因斯

曾說：「世俗智慧告訴我們，遵循傳統方法而失敗，在聲譽上仍然好過藉由非傳統方法而成功。」然而，不論是追逐熱門股也好，或是嘗試買低賣高的短線交易，投資人總是習慣用錯誤的方式來看待投資這回事，即便反覆的失敗，眾人還是樂此不疲。 　　因此，在這本《耶魯操盤手：非典型成功》中，史雲生以他豐富的背景以及經驗，徹底點破了個人投資者用常規方法參與市場所面臨的危險處境，投資大眾不是受到自身對於市場不當反應所造成的損失，就是被共同基金產業的高成本所剝削。 　　為了導正這樣令人沮喪的結論，史雲生建議投資者應採取非典型做法，大家應避開以獲利為導向的投資管理機構，並採取積極的解決方案──除了透過極少數非營利的資產管

理機構進行資產配置，還有利用被動式管理投資工具建構廣泛分散的投資組合。這些方法看似與主流作法背道而馳，但對於史雲生這樣經驗豐富的高手來說，才是散戶真正能在市場上獲利的致勝之道。 本書特色 　　1.站在機構投資者的立場，抽絲剝繭來尋找散戶優勢 　　2.詳解國內外股票、債券、新興市場股票、ETF以及不動產等各種投資工具的優劣勢 　　3.詳解個人化資產配置的實務作法，包括資產再平衡的最佳解決方案 　　4.分析追逐市場時效的缺失，教你如何辨別泡沫市場的形成 　　5.如何識破共同基金設下的高成本陷阱，尋找最合理的收費模式 　　6.如何辨別市場上各種ETF商品的好壞，避開某些千萬不能碰的偽裝ETF

堅持不懈：指數基金之父約翰‧柏格

為了解決英國etf ptt的問題，作者約翰．柏格 這樣論述：

──指數基金之父約翰‧柏格生前最後著作── 讓股神巴菲特願意把90%遺產交給他投資的人！ ◆不朽地位 《財星》20世紀投資界四大巨人之一 《時代》最具影響力百人之一 第一檔指數型共同基金發明人 美國最大基金管理公司之一先鋒集團（Vanguard Group）創辦人 ◆重量推薦 保羅‧伏克爾（Paul A. Volcker）│前聯準會主席 大衛．史文森（David F. Swensen）│耶魯大學首席投資長 羅聞全│麻省理工學院（MIT）金融學教授 納西姆．塔雷伯（Nassim N. Taleb）│《黑天鵝》作者 吉姆‧柯林斯（Jim Collins）│《從A到A+》作者 墨基爾（Bur

ton G. Malkiel）│《漫步華爾街》作者 Mr. Market市場先生│財經作家 王伯達│財經自媒體《王伯達觀點》創辦人 李柏鋒│台灣ETF投資學院創辦人 雷浩斯│價值投資者、財經作家 綠 角│「綠角財經筆記」部落格格主、財經作家 股神巴菲特：「約翰‧柏格是所有投資人和我心中的英雄！」 他，策動一場造福千萬投資人的金融革命 他，用傳奇的一生，為「堅持不懈」寫下最震撼的註解 1974年成立先鋒公司，1975年推出世界第一檔指數型共同基金 將近50年的光景，11座歷盡艱辛的里程碑 一代巨人不免隨著時光殞落，但他為後世造成的影響必將永垂不朽 從慘遭革職到創立管理五兆美元資產的先鋒集團

， 從對抗先天心臟疾病到對抗傳統投資體制， 約翰‧柏格擔任先鋒，吹響金融界的革命號角， 稟持著「堅持不懈」（Stay the Course）的精神， 掀起一場真正為所有投資人帶來福音的指數化革命。 他深信：「投資是樁你不付出，才會有所得的生意。」 扣除成本前，整體投資人賺到的報酬率，正好等於市場本身的報酬率， 正是這些投資經理人收取的高昂手續費，啃蝕了投資大眾應得的獲益。 柏格親自帶領讀者，回顧先鋒與指數化投資的漫長歷程， 從同業眼中的「產業摧毀者」，成為現今眾人稱頌的「創新領航者」， 他認為共同基金應該由全體基金股東「共同」持有，根據「成本價格」經營， 他改變了投資人對專業投資管理的想像

，改變了主動投資勝過被動基金的思維， 本書讓我們深入這位傳奇人物的內心，探索他珍貴的洞見與價值觀。 例如柏格曾說，遵照下述七種策略，或許可以避免若干錯誤： 1.再多加一點點判斷； 2.更透徹地檢討基金投資組合中的持股； 3.了解大部分基金都比基金經理人長壽； 4.擁有睿智，知道良好的行銷決定非常罕有； 5.在創造未來報酬率時，過去的績效幾乎毫無意義； 6.玩火者必自焚； 7.「相對可預測性」也很重要，了解過去可以讓我們未來避免犯下同樣的錯誤。 正如先鋒集團現任執行長提姆．巴克利（Tim Buckley）所說， 約翰．柏格保存的不只是現在所有投資人的資產， 「更重要的是，他為不勝枚舉的大人和

小孩，保存了他們的未來。」 ＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝ 「如果要豎立一座雕像，紀念對美國投資人做出最多貢獻的人，柏格無疑一定中選。幾十年來，柏格敦促投資人，投資超低成本的指數型基金。柏格在他的聖戰中……經常遭到投資管理業者嘲笑。然而，今天他可以滿意地知道他幫助了千百萬投資人，為他們的儲蓄，賺到遠超過其他方式所能賺到的報酬率，他是他們的英雄和我的英雄。」 ──華倫．巴菲特（Warren Buffett），波克夏公司（Berkshire Hathaway）董事長 「柏格卓越的事業生涯，橫跨孤獨偶像破壞者到著名搖滾明星的兩極，他創造和發展的指數型基金觀念，改變了個人和投資機構的投資天地，千

百萬投資人都是因為柏格的緣故，才購買指數型基金。」 ──大衛．史文森（David F. Swensen），耶魯大學首席投資長 「約翰．柏格不僅對整個投資產業造成巨大的影響，更重要的是，他為不勝枚舉的大人和小孩，保存了他們的未來。」 ──提姆．巴克利（Tim Buckley），先鋒集團現任執行長 「柏格是金融界頭腦最清醒的人。」 ──納西姆．塔雷伯（Nassim N. Taleb）博士，暢銷書《黑天鵝》（The Black Swan）作者 「柏格在金融方面的貢獻，媲美古騰堡（Gutenberg）在印刷術上、亨利．福特（Henry Ford）在汽車製造上，以及莎士比亞在英國文學上的貢獻。」

──威廉．伯恩斯坦（William J. Bernstein），暢銷書《投資人宣言》（Investor’s Manifesto）作者 「100年後，史家只會記得這個時代的兩位投資人，一位是巴菲特，另一位是柏格。史家會注意到那兩本書呢？一本是巴菲特的聖經──班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）的大作《智慧型股票投資人》（Intelligent Investor），另一本是柏格的任何大作。投資天地裡狐狸遍布各處，柏格一直是堅決不屈的刺蝟。」 ──史帝夫．高柏瑞（Steve Galbraith），金德瑞資本公司（Kindred Capital）管理團隊 「在市場歷史中，柏格賜給全世界

投資人的智慧和金融常識，超過任何人。」 ──阿瑟・列維特（Arthur Levitt），美國證管會前主委 「只有一個人能夠創造先鋒公司，只有一個人能夠寫這本書，感謝柏格把這兩件事都做的完美無缺。因為有他的緣故，很多人的投資永遠（大大的）改善。請你好好閱讀敘述這一切過程的故事。」 ──AQR 資本管理公司（AQR Capital Management, LLC）創辦管理東主克里佛．艾斯尼斯（Clifford Asness） 「柏格為投資散戶創造的福祉，可能超過地球上的任何一個人，他秉持開創性的識見和堅忍不拔的精神，徹底改革、永遠改善了共同基金這個行業。但是，我認為，最重要的是，他最偉大的地方

在於他以諄諄不倦的精神，啟迪我們所有人的方式，為大眾服務。柏格憑著在投資課題上將近70年井井有條的思想，在這本精心撰寫的傑作上，展現敏銳的思考，發揮深思熟慮的智慧。」 ──吉姆．柯林斯（Jim Collins），暢銷書《基業長青》（Built to Last）《從A到A+》（Good to Great）作者 「有幸從幕後探索推動金融民主化鬥士的心靈與動機，讓我至感榮寵，這本傑作確實完成了這項使命。在改善千百萬投資人的生活上，柏格的貢獻確實無與倫比，超過任何人，他讓我們用最低的成本，為我們的未來儲蓄與投資，讓大家真正能夠像他一樣「堅持不懈」，我想不出有什麼故事比柏格的故事還重要，柏格更是把這個

故事說的完美之至。 ──羅聞全（Andrew W. Lo），中研院院士、麻省理工學院哈里斯講座教授 「柏格身負重責大任。好久、好久以來，我一直覺得，要推動既有的華爾街體制，提供一種跟市場與時俱進、卻實際又經濟的工具，讓散戶和機構法人利用，幾乎是『不可能的任務』。柏格一本又一本的傑作──總共12本大作──透徹的說明了這個重點，也就是連最精明的投資人，想年復一年的打敗大盤指數，都是罕見到極為稀罕的事情，而且試圖這樣做要花大錢；費用很高，積極交易要花成本。 柏格截長補短，他生前提倡的「指數化」，席捲了絕大部分的投資天地。現在柏格在他的告別之作中，敘述一個信心堅定、出身財務困難家庭的小男孩，如何在寄

宿學校和普林斯頓大學力爭上游，再投身投資世界，一路上，一直對抗既有投資體制和先天脆弱心臟的傳奇。 《堅持不懈》用更廣泛的觀點，描述這一切，個人在事業上的成敗得失，都得讓位給對家庭、對社區、對社會和國家的責任。」 ──保羅．伏克爾（Paul A. Volcker），1979年至1987年美國聯邦準備理事會主席 「我擔任先鋒公司董事28年，可以證明提到董事會的每一個政策，解決之道都是依據一個簡單的標準──這種政策對個別受益人是好是壞？難怪大家說，柏格是散戶投資人有史以來最好的朋友。」 ──波頓．墨基爾（Burton G. Malkiel），普林斯頓大學名譽教授、暢銷書《漫步華爾街》（Random

Walk Down Wall Street）作者 「柏格……是一貫大聲疾呼、傳播降低成本福音的人，我認為他為投資人創造的福祉，超越上個世紀中的任何金融家。」 ──威爾．鮑德溫（William Baldwin），《富比士》（Forbes）雜誌前總編輯

新冠疫情對黃金、石油衝擊之影響

為了解決英國etf ptt的問題，作者黃昱瑞 這樣論述：

本文研究以量化模型針對mini S&P500指數期貨報酬之報酬率與波動率對於黃金與原油期貨報酬之報酬率與波動率迴歸分析，研究期間自2015年10月至2021年7月的週頻率資料，期間包含新冠疫情前後資料，探討當全球面對系統風險來臨時，黃金與石油資產的變動方向有何改變，目的在檢視疫情是否影響黃金與石油走向，分為新冠疫情前與新冠疫情發生開始，檢定各類金融商品與疫情發生前後之關係。實證結果顯示：mini S&P500指數期貨與黃金、石油類期貨之相關性檢定中，可以發現mini S&P500指數期貨與黃金、石油期貨均不顯著，這表明在大多數時間裡屬商品類的黃金、石油與代表整體產業的mini S&P500指

數期貨並沒有顯著的相關性，主要是影響商品類型的期貨的主因像是通貨膨脹、本身供需面、美元的表現與地緣政治事件等等。而在敘述統計都呈現原油的波動相較黃金大上許多，最後就迴歸分析表示，原油、黃金與mini S&P500指數期貨報酬率在新冠影響因子是不顯著，但是值得觀注的是原油、黃金與mini S&P500指數期貨在新冠影響則表示正向顯著。