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【MMT經濟理論套書】 (二冊)：《【危機時代的經濟解方】現代貨幣理論》、《赤字迷思》

為了解決高雄銀行紓困貸款10萬的問題，作者L.RandallWray 這樣論述：

　　現代貨幣理論（Modern Monetary Theory，簡稱MMT）， 　　究竟是譁眾取寵的邪門歪道，還是未來經濟的關鍵解答？ 　　兩本書由淺至深，帶您深入理解這個全球熱議的經濟理論 　　《【危機時代的經濟解方】現代貨幣理論：未來世界經濟的思考模式》 　　如果傳統經濟學，過去未能阻止全球金融危機， 　　面對當前世界經濟困局，我們還能相信它嗎？ 　　認識現代貨幣理論，掌握未來全球經濟的全新思維模式！ 　　臺灣師範大學全球經營與策略研究所教授  何宗武  審定 　　‧經濟學專業必讀書目，現代貨幣理論的精華讀本 　　‧理解「貨幣是什麼」，將更有助於我們理解世界經濟

發展 　　‧不需經濟學研究背景，避免術語和公式，非本科生讀者亦能輕鬆閱讀 　　◎現代貨幣理論打破你對經濟的迷思 　　‧貨幣並不是交易的媒介，它是國家用來收稅的工具 　　‧政府不是家庭，財政不需要追求收支平衡，赤字並非全然是壞事 　　‧政府舉債不只適用於美國，也適用於許多發展中的國家 　　◎挑戰傳統經濟學 　　直接探究貨幣的本質，以新穎的視角解讀總體經濟學，揭示貨幣如何在現代經濟體中「運作」。並根據現代貨幣理論的主要原則，闡釋發達國家與發展中國家的總體會計、貨幣與財政政策、貨幣制度和匯率等問題。 　　◎從異端學說到邁向主流 　　過去被視為異端的現代貨幣理論，近年來卻漸漸獲得矚目，原因在於過

去的經濟學，不僅無法阻止2008年全球金融危機的發生，面對之後的世界經濟困局也束手無策。而現代貨幣理論卻從「貨幣的本質」這樣的基本理論，解釋了全球金融危機，並在之後準確地預測歐元危機。 　　早在1990年代中期，日本即成為實踐現代貨幣理論的先行國家，政府大量發行貨幣，保障了基本社會福利與基礎設施更新，卻沒有如傳統經濟學所預測的引發惡性通貨膨脹。2021年，美國總統拜登同意的1兆美元新基礎建設計畫，背後即是以現代貨幣理論為基礎。 　　◎世界經濟危機的最好解方 　　本書針對過去現代貨幣理論遭受的諸多抨擊和疑慮，以最簡明的方式從各層面闡述，並以世界各國的操作案例，真實呈現現代貨幣理論的落實現況。

　　現代貨幣理論曾經正確預測歐元危機，本書將進一步針對過去世人對貨幣性質的誤解，因而引發全球金融危機進行分析，並就世界各國政策制定者如何解決本國經濟疲軟問題提出了全新的觀點。 　　每一場改變時代的經濟危機，都會帶來經濟學理論的革命性發展， 　　現代貨幣理論，正是指引未來解決問題的最佳解方！ 國外好評推薦 　　「本書為又一次總體經濟革命鋪墊了道路。雷教授向我們闡釋了現代貨幣支援的經濟體如何運作，更重要的是，他告訴我們如何運用這類貨幣創造更繁榮的明天。」——史蒂芬妮‧凱爾頓，暢銷書《赤字迷思》、紐約石溪大學經濟學和公共政策教授 　　「雷教授拆穿了諸多導致當今經濟社會痼疾的破壞性理念。這

本書不僅是經濟學專業學生的必讀入門書，而且對那些真心想解救各種『嚴重災難』的政策制定者來說也是如此，長久以來，他們深受『閱讀錯誤讀本』之害。」——馬歇爾•奧拜克，和平與安全經濟學家協會（epsusa.org）會長，美國利維經濟研究所研究員 　　《赤字迷思：現代貨幣理論和為人民而生的經濟》 　　這是拜登經濟政策白皮書，也是未來美國經濟改革的大方向 　　國家赤字繼續擴大，政府會破產嗎？ 　　社會福利會因為政府沒錢，在未來一一消失嗎？ 　　現代貨幣理論顛覆你的想法，告訴你這一切都不會發生！ 　　美國未來的經濟政策大方向，你不能不知道！ 　　民主黨拜登競選團隊經濟政策白皮書起草人史蒂芬妮、凱爾頓

， 　　提出顛覆你想像、讓你耳目一新的經濟政策 　　※美國、英國、日本亞馬遜經濟類排行榜第1名！ 　　※跳脫傳統經濟學窠臼，引爆熱烈討論，英、美亞馬遜累積評論超過2000則！ 　　※拜登勝選，全球熱賣，全世界都要讀的美國未來經濟政策！ 　　關心政府財政的你，是不是認為以下是理所當然 　　‧國家赤字，就是債留子孫 　　‧收支平衡，才能維持良性的經濟循環，年年赤字有一天國家也會破產 　　‧開源節流才是真理，政府擴大預算要建立在財源擴充的基礎上 　　‧國家帶頭印鈔票，通貨膨脹遲早會讓人民受苦吃不消 　　現代貨幣理論告訴你，這一切都不是真相！ 　　美國現代貨幣理論專家、前民主黨參議院預算委員會首

席經濟學家史蒂芬妮‧凱爾頓（Stephanie Kelton），顛覆傳統對政府赤字的思維，她告訴我們：國家並不會破產，赤字規模也不是重點，國債可大可小，只要不引起惡性通膨，財政上的赤字反而能讓國家繁榮，政府的責任就是把預算花在正確之處，並促進全體國民就業。 　　為什麼我們始終對政府赤字抱持著錯誤的觀念呢？ 　　本書提出對政府赤字的六大迷思，一一擊破，並且告訴你一個能促進全民充分就業、達到經濟良性循環的政府，該如何「舉債」和「花錢」！ 　　迷思一：政府應該像家庭一樣收支平衡 　　現實是：政府和家庭不同，因為它發行自己所使用的貨幣 　　迷思二：赤字是過度支出的證據 　　現實是：是否過度支出，

端看是否引起惡性通膨 　　迷思三：政府赤字使我們每個人都被債務追著跑 　　現實是：國債並不會造成任何財政負擔 　　迷思四：赤字排擠了私人投資，讓我們變得更窮 　　現實是：財政赤字增加了國民集體的財富和儲蓄 　　迷思五：貿易逆差代表國家輸給順差的國家了 　　現實是：貿易逆差其實是「東西」的順差 　　迷思六：社會安全和醫療保險等福利制度，財政上無法永遠支持。政府負擔不起 　　現實是：只要政府願意付錢，就可以支持這些制度。關鍵是我們的經濟能長期生產人們所需的實質商品和服務。 　　現代貨幣理論就是大印鈔票、無限制舉債？ 　　現代貨幣理論過去常被誤解為合理化政府大印鈔票、無限度支出的經濟理論，

然而作者史蒂芬妮‧凱爾頓（Stephanie Kelton），被譽為「道德的曙光」，她指出現代貨幣理論並不是用來幫政府大印鈔票背書，舉債的前提，是要提供以人民為優先的經濟政策，在本書中，作者詳細論述了如何可以具體實現這套經濟措施。 　　保障全體國民就業，是首要的考量 　　金融危機時，美國優先舉債紓困的，是拯救華爾街那些瀕臨倒閉的銀行，這是徹底搞錯方向的經濟政策。當經濟危機發生時，最需救援的是廣大的基層民眾，結果他們卻成為被忽略的一群人。因此政府舉債，首要是保障人民就業。赤字必須被拿來提供人民就業機會、加強基礎建設，以及發展能讓人民、國家取得更強大競爭力的產業。 　　超出預算的數字並不重要，

建構體質良好的經濟才是重點 　　任何具有遠見且裨益於民生的國家政策，往往都把時間花在討論錢從何處來，不僅模糊了焦點，還讓國家整體政策流於短視近利。本書旨在打破這樣的「赤字迷思」，藉由現代貨幣理論，對如何建立公平正義和繁榮的社會，提供一個截然不同、大膽創新的主張！ 　　在所有解救經濟危機的理論全都無效後， 　　現代貨幣理論將是拯救全球經濟最後的有效解方。 　　國家不會破產，赤字也不是財政問題！ 　　為國民福祉舉債，才是有為政府應該做的  

高雄銀行紓困貸款10萬進入發燒排行的影片

從實務觀點看消費者債務清理條例之運作

為了解決高雄銀行紓困貸款10萬的問題，作者陳啝溏 這樣論述：

早期債權債務關係，不論公法或私法係被歸類於私法案件。近代美國破產法第7 章引進「個人債務清理程序之選擇」，要求債務人須通過審核及財力測試(Meanstest)，限制其選用清算程序之可能，避免債務人濫用清算制度之道德危機。破產法第11 章也保障「財務困難之公司企業」，可依規定申請破產保護令，重組債務東山再起。惟我國債務清理法制發展至今，仍欠缺完整性之債務清理行政架構。因消費者及小規模營業人破產需求，目前我國債務清理程序分「法院外協商程序、法院內清理程序及簡易破產程序」。因消費者債務清理具有強制優先性，為制衡聲請人濫用權利，進而有強制程序轉換規定。債務清理程序涉及利益與要件不同，無法選擇《破產法

》程序，僅能採取《消費者債務清理條例》清理債務。我國債務清理係採免責制度，若履行破產程序，剩餘未清償債務當然免責。本文即從「實務觀點」出發，介紹債務清理程序中所涉及利益，並介紹債務清理法制立法原則及政策，以提供作為利益衡量之準據，進而對債務清理法制提出建議。2008 年~2020 年期間，由我國司法院債務清理事件統計分析得知，該條例已協助許多債務人改變命運。當消費者面臨到債務不能清償困境時，矛頭均指向債權人之不當，也非可取。本文於債務清理效力層次及實施效果上，以法院實務見解及公益救濟作為探討，將消債條例設為參數盼成為颶風般的蝴蝶效應，期待債務清理建構更臻完善。

鉅變：當代政治、經濟的起源

為了解決高雄銀行紓困貸款10萬的問題，作者卡爾．博蘭尼 這樣論述：

自由市場烏托邦的誕生，法西斯主義的興起，以及民主政治的覆滅 從工業革命到兩次大戰，人類社會崩潰的核心經濟線索 對當前時代極具洞察力與啟發性的經典作品 　　新版序── 　　諾貝爾經濟學獎得主史迪格里茲Joseph E. Stiglitz 　　《鉅變》書寫出版於二次大戰期間，面世後隨即成為經典作品，影響深遠，近年更愈受重視，是重新檢視當前劇烈波動的經濟、不斷擴大的貧富差距等社會經濟弊病極具價值的參考點。 　　博蘭尼在書中追溯工業革命對社會與經濟造成的巨大轉變，尤其是自律性市場經濟的興起。他認為經濟活動原本就內含於整體的社會生活當中，受人類社會各種因素的影響控制，然而隨工業革命而來的自由

市場理論卻主張經濟應當脫離其他事物的束縛，讓市場自我調節才能達到最大效益。這樣的自由市場經濟原則不但推動經濟與整體社會脫離，也進一步將社會其他層面套入自由市場邏輯，從而引發各種嚴重問題，包括對民主政治的反撲與法西斯主義的興起。 　　博蘭尼此書最重要的貢獻在於對自律性市場興起與失敗的歷史分析，以及不同於市場自由主義和馬克思主義的理論框架。 　　這個二○○一年的新版本添加了諾貝爾經濟學獎得主史迪格里茲（Joseph Stiglitz）的序言，還有經濟社會學重要學者布洛克（Fred Block）的全新導論，幫助讀者理解本書的核心看法與當代意義。這次的中文譯稿亦經過重新修訂。 作者簡介 卡爾．

博蘭尼 Karl Polanyi（1886-1964） 　　成長於奧匈帝國時期的布達佩斯，曾任《奧地利經濟學人》（Der Österreichische Volkswirt）資深編輯，納粹於德國掌權後舉家遷往倫敦，數年後移居美國與加拿大，在哥倫比亞大學教書。博蘭尼是二十世紀最重要的經濟史學家之一，除了經典作品《鉅變》之外，也合編了《早期帝國的貿易與市場》（Trade and Market in the Early Empires）及《基督教與社會革命》（Christianity and the Social Revolution）；他的學生為他整理出版《達荷美與奴隸貿易》（Dahomey a

nd the Slave Trade）及《原始、古代及現代經濟：卡爾．博蘭尼論文集》（Primitive, Archaic, and Modern Economies: Essays of Karl Polanyi）兩本論文集，並將他在哥倫比亞大學的課堂講稿編為《人類的生活》（The Livelihood of Man）一書。 譯者簡介 黃樹民 　　長期任教於美國愛荷華州立大學人類學系，現為清華大學人類學研究所教授兼人文社會學院院長、中研院民族學研究所通信研究員，於二○一○年獲選為中央研究院院士。著有《林村的故事：一九四九年後的中國農村變革》等。 修訂／吳崢鴻 　　高雄人，東吳大學德

文系畢業，現為春山出版主編。 序言｜史迪格里茲 Joseph E. Stiglitz 導論｜布洛克 Fred Block 二○○一年版說明 作者謝誌   第一篇　國際體系   第一章｜百年和平 第二章｜保守的二○年代，革命的三○年代   第二篇　市場經濟的興衰   第一卷　撒旦的磨坊 第三章｜居住環境與進步 第四章｜社會與經濟制度 第五章｜市場制度的演進 第六章｜自律性市場及虛構商品：勞動、土地與貨幣 第七章｜一七九五年的史賓翰連法案 第八章｜前提與結果 第九章｜貧窮與烏托邦 第十章｜政治經濟學與社會的發現   第二卷　社會的自我保護 第十一章｜人、自然與生產組織 第十二章

｜自由主義信條的誕生 第十三章｜自由主義信條的誕生（續）：階級利益與社會變遷 第十四章｜市場與人 第十五章｜市場與自然 第十六章｜市場與生產組織 第十七章｜受損的自我調節機制 第十八章｜使國際經濟瓦解的壓力   第三篇　進行中的轉變   第十九章｜大眾政府與市場經濟 第二十章｜社會變遷齒輪中的歷史 第二十一章｜複雜社會中的自由   資料來源注解 1. 權力平衡：政策、歷史法則、原則與體系 2. 百年和平 3. 黃金線的斷裂 4. 第一次世界大戰後的勢力消長 5. 金融與和平 6.「社會與經濟制度」參考資料選輯 7.「市場制度的演進」參考資料選輯 8. 有關史賓翰連的文獻 9. 濟貧法與勞動組織

10. 史賓翰連與維也納 11. 為何不選擇惠特布略議案？ 12. 迪斯雷利的「兩個國家」和有色人種問題   譯者後記｜黃樹民 序言 　　很榮幸能為博蘭尼這部經典著作寫序。這本書討論歐洲文明從前工業化時代轉型到工業化社會的歷史鉅變，以及伴隨而來的思想、意識形態、政治、經濟政策的轉變。當時歐洲文明所經歷的轉變，今日看來就如同當代世界各地發展中國家所面臨的轉變一樣，因此博蘭尼這本書幾乎就像是在評論當代議題。他的主要論點與關懷，與一九九九年在西雅圖及二○○○年在布拉格上街遊行的示威者一致，都是對抗國際金融機構。麥凱佛（R.M. MacIver）在本書一九四四年初版的導讀中，以先見之明指出：「

今日首要之事，就是讓未來國際組織的締造者瞭解本書的教訓。」當時國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行、甚至聯合國，都還只是存在於紙面上的構想計畫。倘若這些國際組織的締造者用心讀過本書，並慎重考慮其論點，他們往後提出的政策構想必然能大有改善。 　　要為一本論點複雜且嚴謹的專書，以短短幾句話來摘要其精髓，既困難也易失之偏頗。雖說這本半世紀前出版的書，在語彙的使用及經濟學的觀念上與當前並非完全契合，但博蘭尼所提出的議題與觀點，仍未失去其重要性。他主要的論點包含幾項見解：所謂「自律性市場」從未真正有效運作；自律性市場不只是內在運作有明顯缺陷，它帶來的結果也同樣有很大缺陷（例如對窮人的影響），使得各國政

府不得不介入干預；此外，改變的步調快慢對其帶來的結果也至關重要。博蘭尼的分析明確指出，坊間流行的「涓滴經濟學」（trickle-down economics），亦即經濟成長會讓窮人在內的全體民眾都受益，實則缺乏歷史根據。他也釐清意識形態與特殊利益團體之間糾纏不清的關係，例如：自由市場這種意識形態，本是新興工業利益團體的僕傭，這些利益集團選擇性地利用這種意識形態，需要的時候則呼籲政府干預，以追求自身利益。 　　在博蘭尼撰寫《鉅變》一書時，經濟學尚未理解自律性市場的局限性。然而，光靠自律性市場自身的運作就可帶來高效率且公平的資源分配這種論點，今日學術界中已無人會支持。只要在資訊不全或市場機制不完

整的狀況下（這可說是全球常態），國家的干預就必然存在，以有效改善資源分配的效率。時至今日，吾人已能採取較為公允的立場，承認市場的力量與限制，以及政府在經濟治理上扮演重要角色的必要性。只不過市場與政府兩者具體職能的分界如何，仍有爭議。譬如，一般學界皆接受政府監督管理金融市場的重要性，但至於該如何監督管理，卻仍無定論。 　　當代社會提供了許多證據得以支持過往的歷史經驗，亦即經濟成長也可能導致貧困人口增加。不過，如同我們從一些先進工業國家的實例中看到的，經濟成長的確能為大多數人帶來極大益處。 　　博蘭尼十分強調自由勞動市場、自由貿易，以及金本位制下的貨幣自我調節機制之間密切緊扣的關係。他的著作可

說是今日主流的「系統論」（systemic approach）之先導，而在他之前則是世紀交替時的「全面均衡論」經濟學者（general equilibrium economists）。現在仍有一些學者服膺於金本位制理論，並認為當代經濟問題正是因為違背了此一制度所致，這也為倡導自律市場機制的學者帶來更多挑戰。浮動匯率已是今日國際金融的主流，這可以說有利於主張自律性市場學者的觀點。畢竟主導國際貨幣交易市場的規律，不應該異於其他種類市場的規律。但也正是在這個點上，自律性市場的弱點充分暴露了出來（至少對那些忽視這項制度的社會影響的人來說是如此）。已有充分證據顯示，這類市場（一如其他資產市場）常出現過度

波動的現象，也就是波動的幅度大於經濟基本面的變化所能解釋的程度。另有許多證據也顯示，當價格（以及更廣而言的投資者預期）產生太過劇烈的變動，會對經濟體造成傷害。最近這次國際金融危機，提醒了現今年輕人他們的祖父輩在大蕭條時期已記取的教訓：自律性市場並不像那些吹鼓手宣稱的那樣會一直順利運轉。即便是如美國財政部（不論是共和黨還是民主黨當政）或國際貨幣基金組織這些捍衛自由市場制度的堡壘，都不認為國家不應干涉貨幣匯率。不過他們卻從未能提出一套完整且具說服力的說法，來解釋何以貨幣市場應該異於別種市場。 　　國際貨幣基金組織的言行不一，早在十九世紀各種意識形態的辯論中即可預見：它宣稱堅信自由市場機制，但本身

卻是一個經常干預貨幣匯率的公家機構；它提供資金給外國債權人紓困，卻向國內企業收取會導致破產的高額利息。勞動與商品的真正自由市場從未出現過。諷刺的是，今日絕少有人會提倡開放勞工（在國際間）自由流動；此外，儘管那些先進工業國家總是向低度發展國家告誡保護主義與政府補貼的謬誤，但他們更在意打開發展中國家的市場，而不是開放自己的市場給發展中國家那些具有相對優勢的物品與勞務。 　　時至今日，論爭的焦點跟博蘭尼寫作之時已大不相同。如前所述，只有立場極端的死硬派，才會堅持完全自律的經濟體，或是認定政府應全面控制經濟。每個人都知道市場擁有巨大的力量，但也都承認市場的局限。但即便如此，不同經濟學者間的觀點仍有極

大差異。有些觀點很容易就可以排除掉：它們其實是偽裝成經濟科學與良好政策的意識形態與特殊利益。國際貨幣基金組織及美國財政部近年來在發展中國家推動的金融及資本市場自由化，正是這種例子。此外，大部分經濟學家都同意，許多國家的管制法規既不能強化其金融體制，也對經濟成長沒有幫助，自然應予廢除。但那些「自由市場學者」（free marketeers）卻把自由化往前推得更遠，遵循他們建議的發展中國家都產生了災難性後果，近年的全球金融危機就是明證。但是早在最近幾次金融風暴發生之前，就已經有眾多跡象顯示這種自由化的措施會給各國帶來巨大風險，並將窮人推上風頭浪尖，然而這種自由化必能帶來成長的信念卻只有微不足道的證

據。另外一些議題似乎也難有定論。如自由化的國際貿易可讓一個國家發揮其相對優勢，提高人均國民所得，但可能會導致一些人失去工作。然而，在失業率高的發展中國家，因貿易自由化而消失的工作機會，明顯大於因此增加的工作機會。這個問題在國際貨幣基金推動的「改革」方案中尤其明顯：它結合了貿易自由化與高利率，使得創造新工作機會以及發展新興企業難上加難。沒有人會認為，把從事低生產力工作的工人弄成失業，能夠減低貧窮或提升國民所得。服膺於自律性市場的人堅信一種賽伊法則（Say’s law），亦即勞動供給會創造出對自身的需求。對依賴低工資的資本家而言，高失業率倒是對他們有利，因為這對勞方的工資要求會帶來向下調整的壓力。

但是對經濟學者而言，失業工人明確顯示了經濟失調的狀況，我們在許多國家都可以見到各種失調的充分證據。有些自律性經濟的吹鼓手將這種失調歸咎於政府，然而不論其論點正確與否，自律經濟的神話早已名存實亡。 　　博蘭尼曾指出自律經濟的另一個缺陷，最近才又被重新提出討論。它涉及經濟與社會之間的關係，尤其是經濟體制或經濟改革如何影響社會中人與人之間的關係。雖則社會關係的重要性已日漸受到肯認，但如今我們使用的語彙卻已多所改變，例如吾人今日會討論社會資本（social capital）的重要性。我們理解到許多拉丁美洲國家所面臨的長期失業、持續的高度分配不均、無處不在的貧困與髒亂等現象，對社會和諧會產生災難性的影

響，並且造成暴力程度節節高升。我們認知到俄羅斯推動經濟改革的措施及速度侵蝕了當地的社會關係、破壞了社會資本，甚至導致俄羅斯黑手黨及其霸權的興起。我們也認知到國際貨幣基金在印尼正值工資下跌、失業率上升之際取消對糧食的補貼，毫無意外造成了政治與社會動亂（從該國的歷史來看，會出現這種結果的可能性非常高）。上述幾個例子中，經濟政策導致長久以來的社會關係破裂（雖然原本可能已極為脆弱），而破裂的社會關係也對經濟產生負面影響。投資者對於將資金投入到社會關係如此緊張的國家會感到擔心，而這些國家的人民也會將資金移出，從而產生負面的連鎖效應。 　　多數社會都發展出它們照顧貧困無依者的具體方法。工業時代卻逐漸使得

個人難以完全照顧自身。固然，一個農民有可能面臨歉收，而自給自足的小農也可能難以存錢以備旱澇之需，但無論如何他都不需仰仗僱傭的工作糊口。在現代工業社會中，個人無時不受外在力量所左右。若失業率高升，就像在經濟大蕭條時期，或像今日的許多發展中國家，個人是無計可施的。無論他們是否接受自由市場吹鼓手大加讚譽的彈性工資（這代表受僱者得接受無償解僱或自願減薪），他們本身並沒有辦法推動這樣的改革，即便這樣的改革會帶來允諾中大家想要的充分就業效果。而且這並不表示只要他們肯接受較低的工資，就會馬上有工作。經濟學上的「效率工資理論」（efficiency wage theory）、「圈內圈外理論」（insider-

outsider theory），以及其他諸多理論，均已明確指出何以勞動市場並不像自律性市場吹鼓手所宣稱的方式運作。無論何種解釋，事實就是失業並非幻覺。當代社會必須發展出應對失業的方法，自律性市場經濟並沒有做到這一點，至少並沒有提出社會能接受的方法。（其實對此也有幾種解釋說法，但是與我要講的主題無關，故不贅述）。快速社會變遷會摧毀既有的應對機制及社會安全網，但在社會發展出新的應對機制前，新的需求已經產生了。不幸的是，十九世紀的教訓，卻被那些鼓吹華盛頓共識（Washington Consensus）的當代自由主義教條分子遺忘腦後。 　　社會應對機制的失靈，造成社會資本流失。上個世紀末就有兩個鮮

活的例子可茲說明。前面已經提過亞洲金融危機時印尼的災難。危機發生時，國際貨幣基金、美國財政部，以及其他新自由主義吹鼓手，均抗拒解決此危機的重要手段：不履約。當時大多數的貸款，都是私人信貸機構借給私人貸款人。當借錢者無法償付債務時，標準的做法就是宣告破產。破產是當代資本主義的重心。但國際貨幣基金卻否決此議，認為破產違背了契約的神聖性。但它們卻無視於違背另一種更重要的契約：社會契約。它們寧願提供經費給這些國家的政府以挽救放款不謹慎的外國貸款機構。於此同時，國際貨幣基金卻推行一些傷及無辜工人與小生意人的政策，而他們與危機的形成毫無關係。 　　更戲劇化的是俄羅斯的失敗。這個國家已是共產主義實驗的犧牲

品，卻又被置入下一個實驗：在政府尚未有機會建立必要的法律及制度架構前，就引進自律性市場經濟機制。就像七十多年前布爾什維克強迫俄國社會快速變遷一般，今日的新自由主義者也強迫俄國社會進行另一種快速變遷，由此帶來災難惡果。他們向俄國人民保證，只要釋放市場的力量，經濟就會飛騰—因為沒有效率的中央計劃經濟常會扭曲資源分配，又因為社會所有制而缺乏誘因，這一切將由去中央化、自由化與私有化取而代之。 　　但經濟飛騰並未出現。俄國經濟體萎縮近半，貧民人數（按每日四美元生活費的標準）從總人口的二％上升到接近五○％。私有化將少數一些人造就成億萬富翁，但政府卻無錢支付養老金給退休者—這一切都發生在一個自然資源豐饒的

國家。資本市場自由化的本意是要告訴全世界，這裡是深具吸引力的投資點。但資本卻只往一個方向流動。毫不意外的是，改革後大量的國內資本往外湧出。由於俄國私有化過程常有不合法情事，因而得不到社會共識。那些錢留在俄國的人，自然會擔心一旦新政府成立後自己會失去一切。即使不考慮政治問題，任何一個理性的投資者都會將錢放在美國飛騰的股票市場，而不會投入一個面臨各種不景氣的國家。俄羅斯資本市場的開放，使得那些巨富寡頭有機會將其非法所得移到國外。今日來看，這些當年錯誤政策的後果已經浮現。除非政府能保證不追究財富的來源，且繼續保障其所有權，否則很難將這些大量外逃的資金引回國內。但若這樣做，也就無異於保證這些寡頭巨富不

受動搖。 　　經濟學與經濟史學界都已認可博蘭尼中心意旨的正確性。但公共政策，尤其是反映在華盛頓共識當中，認為發展中國家及轉型中的經濟體應如何達成鉅變的政策，卻對此視若無睹。如前所述，博蘭尼揭發了自由市場的神話：人類史上從未有過真正自由的自律市場。即便是今日高度工業化的國家，在其轉變過程中，政府都曾扮演積極的介入角色，不但以關稅保護其工業，也保護其新興科技。美國第一道電報纜線就是聯邦政府在一八四二年出資興建。替工業化奠定基礎的農業生產力暴增，也仰仗政府資助的研究、教育與推廣服務。西歐各國直到最近都對資本流通有嚴格管制。即便今日，保護主義與政府干預都仍極為活躍。美國政府威脅歐洲各國，要求進一步開

放由美商控制的加勒比海香蕉進口，否則就施以報復性的貿易制裁。雖然這樣的政府干預有時候會得到辯護，認為是平衡其他政府干預行為的必要措施，但卻有許多赤裸厚顏的產業保護主義及補貼案例，像是在農業方面。我擔任美國經濟顧問委員會主任委員期間，曾經手無數此類案例，從墨西哥的番茄與酪梨、日本的影片、烏克蘭的女裝，到俄國的鈾礦。香港向來被視為自由市場的堡壘，但是當香港政府發現紐約投機客試圖同時炒作股市與匯市來干擾其經濟時，政府就全力出手干預。美國政府為此大聲抗議，認為港府違背了自由市場原則。但香港的干預政策確實奏效，不但穩定了股市與匯市，破除對港幣的未來威脅，同時也賺進大把銀子。 　　倡議華盛頓共識的新自由

主義者強調：政府干預是所有問題的根源。變革的關鍵就在於「讓市場決定價格」（getting prices right），並透過私有化及自由化，將政府從經濟活動中抽離出來。根據這種觀點，所謂經濟發展只不過是資本累積，以及提升資源分配的效率，單純是技術問題而已。這種意識形態誤會了變遷的本質—是社會整體的變遷，而非僅是經濟上的變遷。而且經濟上的變遷所蘊含的意義，也遠遠超出這些人所提供的簡單處方。正如博蘭尼正確指出，這些人的觀點是誤讀了歷史。 　　假若博蘭尼是在今天撰寫本書，將會有更多證據支持其結論。譬如，在當今世界發展最快速的東亞地區，政府都扮演中心的角色，明確或隱微地表明保持社會和諧的重要性，不只

保護社會資本與個人資本，同時更加以提升。在這個區域，不但可見快速經濟成長，貧窮也明顯減少。假若共產主義的失敗，證明市場制的優越性勝過社會主義，那麼東亞的成就也充分證明，一個政府積極參與介入的經濟體實際上優於自律性市場。這也就是何以當亞洲金融風暴出現時，這些自由市場的基本教義派樂不可支，因為他們以為這暴露出政府主導模式的根本弱點。當然，這些人在課堂上也會提到金融體系需要更好的監管機制，但他們卻藉此機會推動更大的市場彈性：這些字眼意味著去除那種提供經濟安全的社會契約—經濟安全讓社會與政治更加穩定，而這種穩定是東亞經濟奇蹟的必要條件。當然，東亞的金融危機事實上是最足以證明自律性市場失敗的案例。由於短

期資本流通的自由化，數十億資金在全球打轉尋找最佳報酬，隨著理性或非理性的情緒快速波動而起落轉變，才種下危機的種子。 　　最後，讓我回到博蘭尼的兩個主軸，來結束這篇序言。其一是政治與經濟之間的複雜關係。法西斯主義與共產主義並非只是另一種經濟體制，它們是對自由主義政治傳統的大幅背離。但如博蘭尼指出：「法西斯主義與社會主義一樣，其根源都在於無法運轉的市場社會。」新自由主義的顛峰期大約是一九九○至九七年，也就是在柏林圍牆倒塌後、世界金融危機發生之前。有些人認為共產主義的終結就明白顯示市場經濟與自律性市場信念的勝利。但我認為這個看法並不正確。畢竟在當時所有已開發國家中，到處都有抗拒雷根及柴契爾（Rea

gan-Thatcher）自由市場教條的動向，並代之以「新民主黨」（New Democrat）或「新工黨」（New Labor）的政策。一種較有說服力的看法是，在冷戰期間，先進工業國家不敢放手採用這些可能會對窮人造成重大傷害的政策，因為在東西分裂的冷戰時期，若是西方國家失敗，就會將其他各國驅趕到東方陣營。但是在柏林圍牆倒塌後，這些國家已別無選擇，即便是風險甚大的政策，也可毫無顧慮地實施。不過，這種觀點不但無情，也很反智。因為實際上在排除那種不為多數人服膺的市場經濟後，仍有各種並不令人欣賞的措施可以選擇。一個號稱自律性市場的經濟體，可能演化成為黑幫資本主義及黑幫政治體制。不幸的是，這在世界許多地

方已成為事實。 　　博蘭尼視市場為更廣泛的經濟體的一部分，而經濟體又是更廣泛的社會的一部分。他認為市場經濟並非終極目標，而是達致終極目標的手段。吾人常誤以為私有化、自由化、甚至宏觀穩定都是改革的目標，也因而制訂各種量表來評斷各國私有化的速度有多快。這完全無視於私有化其實只是便宜行事的事實：只是將公有財產私下轉讓給親朋好友，然後等著他們回報賄絡。但我們從未見過任何一種量表，用來記錄有多少人被推入貧困，有多少工作被裁減，或暴力的增加，或不安全感或無力感的升高。博蘭尼關注的其實是更根本的價值。今日這種根本價值與自律性市場意識形態之間的歧異，一如博蘭尼的時代那樣顯而易見。我們向發展中國家強調民主的重

要性，但在面對它們最關心的議題，也就是影響它們生計的經濟議題時，我們卻改變聲調說：經濟學的鐵律讓你別無選擇，而且因為你的民主政治過程可能會壞事，所以你必須放棄一些重要的經濟決策權（例如跟總體經濟政策有關的決策權），讓渡給一個受國際金融界代表所控制的獨立中央銀行。為了確定你會根據這些金融界的利益而行動，你被告知必須全心關注通貨膨脹，不要去管工作就業或經濟成長。為了確定你會按照這些要求行事，你被告知要執行中央銀行的規定，像是在固定利率下擴大貨幣供給。若是這套方法不靈，就會引進另一套做法，像是「通貨膨脹目標機制」（inflation targeting）。簡而言之，在這些前殖民地，我們一方面似乎透過

民主制度將權力賦予每個個體，但另一方面卻透過別的方式將權力奪走。 　　博蘭尼在本書結論中，很貼切地討論在複雜社會中的個人自由。小羅斯福總統（Franklin Delano Roosevelt）在大蕭條時期曾說過：「除恐懼之外，我們一無所懼。」他所說的不只是一般所說的古典自由，如言論自由、新聞自由、集會自由、信仰自由等，還包括免於饑餓與恐懼的自由。各種監督管理措施可能會剝奪一些人的自由，但卻同時能增進其他人的自由。將資本從一個國家自由轉移到另一個國家對某些人而言是種自由，但對他人卻可能有極大傷害。（用經濟學的術語來說，就是有很大的外部成本﹝externalities﹞）。不幸的是，這種自律性經

濟的神話，不論是披著自由放任主義的舊外衣，還是現在華盛頓共識的新衣，都無法在不同的自由之間取得平衡，因為窮人面對的不安全感遠大於其他人，而在某些地方，如俄羅斯，貧民人數正急遽上升，生活水平則迅速下降。對這些人來說，自由變少了，免於饑餓與恐懼的自由都變少了。若博蘭尼是在今日著述，我相信他一定會指出，現代國際社會所面臨的挑戰，就在於是否能在為時已晚之前，重建這樣的平衡。 史迪格里茲（Joseph Stiglitz）

由股東平等原則論特別股之界限

為了解決高雄銀行紓困貸款10萬的問題，作者林照智 這樣論述：

回顧我國公司法百年以來的發展，公司得發行特別股的種類愈來愈多元，在近十年內更係快速成長，複數表決權特別股、黃金股及當選一定董監席次特別股在民國104年及107年的修法後正式出現於我國資本市場上，顯示我國在近年來修法賦予企業自治之立法目的。 特別股的應用除了最基本的籌資目的外，在新創事業的股權規劃中也扮演重要的角色，至於家族企業在設計家族傳承計畫時也能看到特別股的應用，此外，在國外上市公司常見以雙層股權結構作為控制權強化機制，或在面臨敵意併購時採取防禦措施，都有賴於特別股的發行與設計。隨著我國開放更多種類的特別股，其應用將愈來愈廣泛與頻繁，這顯示特別股的議題會愈來愈重要。 公司藉由發行複數

表決權特別股、黃金股或當選一定董監席次特別股達成上述目的，並讓特別股股東掌控公司控制權，有可能造成特別股股東濫用控制權壓迫普通股股東的情形，因此這三種特別股的發行與公司治理中保障少數股東的精神可能產生衝突，故本文將以複數表決權特別股、黃金股及當選一定董監席次特別股為討論核心，並試著以股東平等原則探討這三種特別股的界限。 本文除了介紹特別股的發展與基本概念，從股東平等原則出發說明特別股的應用與衝突，最後討論我國實務上對於特別股的應用與分析特別股在維持公司治理下應該有的界限。