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如果第一次投資就學巴菲特……

為了解決S&P 500 歷史 資料 下載的問題，作者瑞登豪斯 這樣論述：

要學投資，就學世上最厲害的人！ 　　巴菲特親自授權撰寫並推薦:　　「我給這本書的評價是A+」 　　巴菲特是當今投資之神，他的公司波克夏，經營績效總是打敗大盤，波克夏的股東許多目前已經是億萬富翁。他是怎麼做到的？答案就在每年他為波克夏年報所寫的「給股東的一封信」裡。巴菲特寫的股東信字字珠璣，是每年全球投資界爭相下載拜讀的金玉良言。 　　巴菲特寫這些信時，誠實地寫出自己這一年來投資操作的心路歷程，而且心中想的是要寫得讓自己的姊妹都能看懂(他的姊妹也是波克夏的股東)，因此信中不談艱深的術語，只是淺白說出他對市場的看法及反應的態度、選擇標的物的判斷，並陳述能為股東帶來獲利的關鍵等等。 　　本書作者瑞登

豪斯是深受巴菲特喜愛與信任的評等公司負責人，巴菲特親自授權作者使用他歷年的股東信，整理出這本剖析巴菲特投資心法的書。作品完成後，巴菲特不僅給予認可並肯定地說：「我給這本書的評價是A+。」 在本書中，讀者可以看到： 　　投資不是高深的學問，巴菲特謹守哪些簡單的道理？　　所謂的觀察一家公司，巴菲特看哪些東西？　　巴菲特很重視所投資公司的執行長，為什麼？他在意執行長的哪些事？　　巴菲特如何看待市場消息？　　巴菲特在景氣好的時候做什麼？景氣不好的時候做什麼？ 　　不論是投資新手，或者多年經驗的玩家，都可以在本書中一窺巴菲特所謹守的基本原則，檢視自己跟世界上最厲害的投資家的差別，然後從中找到自己一輩子受

用的致富之道。 作者簡介 瑞登豪斯　L. J. Rittenhouse 　　哥倫比亞大學企管碩士畢業，華爾街金融家，瑞登豪斯評等顧問公司創辦人，長期研究企業經營與股市表現連動關係，並且主導每年的執行長調查，研究執行長與公司股價表現的關聯。 　　瑞登豪斯與巴菲特兩人結識於1997年，當時巴菲特讀了該公司所做的執行長坦承度調查報告之後大為激賞，給予「天使之作」的高度評價，因此不但授權作者從他歷年的「給股東的一封信」整理成書，還提供本人照片供其出版使用。 譯者簡介 洪慧芳 　　國立台灣大學國際企業學系畢業，美國伊利諾大學香檳分校MBA，曾任職於西門子公司和花旗銀行，目前專事翻譯， 譯有《避險基金交易

祕辛》、《部落格行銷》及《馬多夫騙局》等書。部落格blog.yam.com/cindybooks。 第一單元 執行長致股東信簡介 第一章 什麼是股東信，誰讀這些信第二章 誰讀股東信？第三章 波克夏股東信的獨到之處第四章 什麼是波克夏的成績單？第五章 巴菲特是CEO，還是CCAO？第六章 巴菲特為何天天開心上班？ 第二單元  投資錦囊 第七章 如何發掘由卓越管理者經營的卓越事業錦囊一：尋找重視現金的執行長錦囊二：信賴言出必行的執行長錦囊三：找尋擅長挑選卓越管理人才的執行長錦囊四：依賴培養健全企業文化的執行長錦囊五：信賴分析風險時會考量損失的執行長錦囊六：找尋坦承錯誤的執行長錦囊七：找尋懂會計的

執行長錦囊八：找尋有紀律的執行長錦囊九：信賴強化競爭優勢的執行長 第八章 如何成為精明的投資人錦囊十：別理會引發市場恐慌的言論錦囊十一：把市場悲觀視為益友錦囊十二：覺得天快塌下來時，再多想想錦囊十三：逢低撿好貨錦囊十四：別自欺欺人錦囊十五：買房要量力而為錦囊十六：熟悉商業用語錦囊十七：把小事做對錦囊十八：是非顛倒時，保本為上錦囊十九：想像鐘擺錦囊二十：質疑以過去資料為基礎的模型錦囊二十一：衍生性金融商品很危險錦囊二十二：看不見的東西仍可能造成傷害錦囊二十三：簡明坦誠至上錦囊二十四：切記，我們休戚與共錦囊二十五：跌倒了，再爬起來 第三單元 二十一世紀的原則化資本主義 第九章 受託責任：波克夏的股

東手冊第十章 巴菲特和伽利略：特立獨行第十一章 是胡士托，還是勝境：理想、形象和貪婪 序 　　二○○九年二月二十八日週六，上萬人從波克夏的網站下載巴菲特的股東信，他們想尋求投資的祕訣，急著找尋珍寶，卻忽略了信中的精華：巴菲特的原則。這實在是他們的損失。巴菲特依循那些原則，買下原本營運困頓的紡織製造商波克夏，把它扭轉成全球推崇的企業。 　　很多學者專家似乎也沒掌握到信中的精粹，二○○八年巴菲特的股東信中共有12,335個字，他們只從其中引用了以下七字「經濟將陷入混亂」，問題是他們都漏了後面那句：「但是那結論並未告訴我們，股市究竟會漲還是會跌。」 　　那七字大師語錄，就像瘟疫一樣傳遍了媒體和部落

格圈，引發市場暴跌，二○○九年三月二日週一收盤時（亦即巴菲特發表該信的兩天後），S&P 500指數跌至一九九六年來的最低點，我們可以把股市崩盤怪到這些專家學者的頭上嗎？這點我們永遠無法肯定。不過，我們還是要問，明辨是非的成年人怎麼會在市場走跌之際，又選擇性地引用這種令人恐慌的字眼？ 　　投資人從這次事件中學到什麼啟示？很簡單：「別理會引發市場恐慌的言論。」這是我從巴菲特二○○八年的股東信中，擷取的二十五句金玉良言之一。那二十五句話，句句都為動盪的時代帶來啟發。我把這些金玉良言比喻成巴菲特最愛的喜氏巧克力（See’s），它們不僅是一種滋養，也給人愉悅的感受。誰不曾預期巧克力裡包著焦糖，等咬下去以

後才發現裡頭包著果仁？巴菲特的智慧也是如此，想完全了解其意義，你必須深入探索。 　　巴菲特在波克夏創造財富長達四十五年，這項記錄無人能及。巴菲特的金玉良言節錄自他那些經典的股東信，闡述其投資原則的重要。如果這本指南可以幫你更清楚洞悉他的投資與人生原則，這本書就算成功了。 　　十二多年來，我運用以前任職華爾街的經驗，研讀巴菲特的股東信。我用學到的一切，自創一套方法來衡量執行長言談的坦誠度，成為研究執行長坦誠度的專家。每年，我的公司會針對執行長的坦誠度做一項調查，結果顯示，執行長坦誠度高的公司平均績效優於執行長坦誠度低的公司。此外，我的研究也診斷企業文化的健全度，作為洞悉企業財報可信度的線索。 　

　本書是我和巴菲特第二次合作的專案，第一次是在安隆（Enron）崩解與九一一恐怖攻擊事件之後。二○○二年初，巴菲特允許我引用他的股東信內容，撰寫《和值得信賴的人打交道》一書，於二○○二年在奧瑪哈舉行的股東大會上發表。我知道巴菲特向來對自己的文字保護有加。多年後，我問他為什麼允許我引用他的文字，他說：「因為我相信你。」這次撰寫本書，他再次授權我引用他的文字。 　　或許有一天，會有更多的投資人注意到這些不言而喻的道理。波克夏的成功祕訣很簡單：巴菲特落實他的金玉良言。他以自己想要被對待的方式，來對待投資人；他告訴投資人的資訊，是他自己設身處地站在他們的立場時，也想知道的事情。如果一些執行長和董事會以

前也仿效他的作法，如今我們都應該會變得更富有才對。 　　為什麼現在不為執行長的坦誠度設立一個標準？我們可以從要求和尋找這個標準開始做起。大股東負有重要的受託責任，可以為此做出很大的貢獻，他們可以從要求執行長實話實說開始。如果我們期許這些投資專業人士提高對執行長坦誠度的要求，這是有可能達到的。 　　本書收錄的金玉良言可為大家指點迷津。 前言 巴菲特的祕訣 　　美國夢有什麼可取之處？它讓我們相信，在這個國家，一個小男孩可以從收集瓶蓋、賣二手的高爾夫球、送報紙（後來還當上那家報社的董事）、看著父親用雜貨店的圍裙交換股票經紀人的領帶，在遠離華爾街的地方，成為當代最成功的投資人。 　　巴菲特是全球數一

數二的富豪，他打造的波克夏公司，在他經營的四十五年間，有三十八年的績效打敗大盤，光是這點就足以讓他榮登金氏世界記錄。波克夏早期的股東（包括他的親朋好友）都看到波克夏的股價漲了801,516％，複合年化成長率是22％。相較之下，大盤才漲9.3％而已，許多波克夏的大股東如今都成了億萬富翁。 　　一九七一年起，執行長巴菲特每年都會寫信給股東，他寫的信是全世界執行長中，內容最長、最充實，也最引人入勝的股東信。他會花好幾個月的時間斟酌用字，尋找最能貼切闡述其想法的文字。他的目的很簡單：履行承諾，設身處地提供投資人想知道的資訊。 　　奉行資本主義，但非唯利是圖 　　二○○九年，有三萬五千多人出席波克夏的股

東會，大家都想一睹這位點金術大師的風采，有的人希望能乘機拿到大師的簽名。在長達六小時的馬拉松式問答會上，波克夏的投資人坐在昏暗的禮堂中，看著巴菲特和波克夏的副董事長查理．蒙格（Charlie Munger）回應投資人的提問。這些問題包羅萬象，從尋求人生忠告，到預測經濟走向，不一而足。一如既往，這些對話內容總是相當充實，饒負趣味。 　　從一九九七年起，每年的股東會我都會參加，每次我都會和首度出席的股東聊聊。他們有些人是從巴菲特的股東信中了解他的為人。他們來到奧瑪哈，想知道會場中看到的那個人，是否和他們從文字中認識的人相似。他的信究竟是真的，還是假的？他是真的身體力行那些原則，還是只是口頭說說？他

言出必行嗎？巴菲特之所以讓他們深感興趣，是因為他奉行資本主義，但並非唯利是圖，他依舊住在一九五○年買下的房子裡。 　　巴菲特的薪酬明列在波克夏的投票委任書中：「過去二十五年，巴菲特先生的年薪一直是十萬美元，他並未預期或希望未來加薪。」他想為投資人賺錢，而不是賺投資人的錢。 　　他的影響力遠超越商業界，新聞界名人湯馬斯．佛里曼（Thomas Friedman）的外交政策理念，是以他所謂的「巴菲特原則」＊為基礎。巴菲特為了幫波克夏的股東創造財富，每天長時間地工作，他的財產淨值大多取決於波克夏的股票價值。即便如此，他還是把自己的成就歸功於一件簡單的事實：他很幸運能生在美國，在父母的養育下接受良好的教

育，因此能夠運用美國這塊土地上獨有的機會。巴菲特說他的財富其實是「中了娘胎的樂透」（ovarian lottery）。佛里曼寫道，巴菲特認為「我們這一代的主要義務，是為孩子提供一個類似的美國環境。」 　　註：《紐約時報》的客座專欄，二○○九年十二月一日。 　　二○○六年，巴菲特宣布，他要把當時價值三百一十億美元的財富捐給蓋茨基金會（Bill & Melinda Gates Foundation），以支持基金會濟貧的使命，此舉震驚了全球。巴菲特沒要求任何一棟建築以他的名字命名，他唯一的要求是要確保這些錢有效率地運用，給予最需要幫助的人。 　　本書是談巴菲特的股東信，他的信可說是所有執行長對外溝通

的濫觴。本書的目的，是帶大家一睹領導者在履行承諾中，所透露的真實領導風範；讓大家看到在我們迫切需要有操守又負責的領導人時，所面臨的領導危機。巴菲特的股東信之所以特別，是因為這些信件的內容翔實豐富。他以巧妙的文字，簡化複雜的議題，培養大家的信任。 　　別忘了，美國是以誠信建國，獨立宣言中就提到「生命權」、「自由權」、「追求幸福的權利」等字眼，我們的革命是靠文才武略致勝的。歷史學家仍認為，美國開國元老湯瑪斯．潘恩（Thomas Paine）於一七七六年一月發行的慷慨激昂小冊《常識》（Common Sense），仍是美國史上最廣為傳閱的出版品。潘恩對「這些考驗人性的時代」所做的反思，號召了數千位愛國

志士棄農從軍。沒有潘恩那些文字的激勵，可能就沒有當年的獨立戰爭。 　　如今鮮少企業的領導人運用強而有力的文字，激勵經濟與國家邁向卓越。他們領導不力，不僅無法信守承諾，連承諾都有瑕疵：那些承諾只滿足少數利益。他們沒給大家公平的待遇，而是在私下動手腳。巴菲特的股東信證明，我們應該對領導者提出更高的要求。 　　儘管很多人都知道巴菲特在股東信中透露他的獨到之處，但真正去讀那些信的人並不多。網路上搜尋巴菲特樸實住家的「點擊數」，相對於他股東信的「點擊數」是8：1。 　　本書教大家如何找出落實巴菲特原則的執行長。比較巴菲特的信和其他執行長的信，可以從中學到許多東西。你可以運用這些重要的技巧來分辨，誰在幫你

創造真正的財富，而不是在呼弄你，你也可以變成更富有的投資人、更機靈的員工、更精明的求職者、更激勵人心的領導者、更睿智的顧客和公民活動家。