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有錢人就做這件事：學會巴菲特投資第一定律

為了解決eps每股淨值的問題，作者菲爾．湯恩 這樣論述：

讓1,000 美元變成1000,000 美元的投資奇蹟術 　　全世界最成功的投資人華倫．巴菲特的名言是：投資法則只有兩個，第一法則是不要賠錢，第二法則是不要忘記第一法則。 　　在我?菲爾．湯恩?變成每年五十幾萬人的投資原理教師之前，我跟你們多數人一樣，認為個人從事股票投資難以成功。對我這種以河川導遊為職而勉強餬口的傢伙來說，整個投資流程真是非常高深莫測，因此，我深信若要成功投資，就得把它當成全職，而我這個人啊，對全職玩樂比較有興趣。 　　所以，我當初比較傾向採行的方式大概跟諸位目前採行的方式相同：讓一些共同基金經理人為你代勞吧，讓他們替你的儲蓄金進行投資。不過，現在我要告訴你，為何這個決定可能

使你有一天悽慘落魄。 　　事實是：由於市場的自然週期循環，共同基金產業可能很快就會面臨二十年的零報酬率，也就是說，若你把你的積蓄交給那些基金，你的積蓄不會比現在長進多少。這意味你得準備過這樣的退休生活：吃一大堆冷盤，沒事只能看電視，住的地方太小了，容納不了來探望你的兒孫們。 　　在本書中，我將告訴你，我如何在短短五年內把一千美元變成一百萬美元，接著再繼續製造出更多個百萬美元。我剛開始投資時，是個數學不太靈光的人，沒半毛多餘的錢，想要好好過生活?不想每天多工作三小時。 　　我很幸運地結識了第一法則。 　　世界聞名的投資者巴菲特會告訴你，第一法則就是不要賠錢！我會在本書中詳盡地告訴你，透過一個有趣

的過程，不賠錢使你賺更多錢，多到你難以想像。簡單地說，就是要在數字和一些無形的東西都站在你這邊、對你有利時，才購買股票。若你覺得這聽起來太美好，不可能成真，那我得告訴你，關鍵在於心態，我將向你介紹的正確心態可以使你不打賭，使你有高度的把握。相信我，要是我打算教你的東西需要什麼天份的話，那現在的我仍然還是個整年大部分時間處於失業狀態的河川導遊。 　　秘訣之一是把你自己當成企業業主，不是股票投資人。秘訣之二是利用現今的新網際網路工具，這些工具大大減少了做家庭作業所需花費的時間（至多只需要花幾分鐘）。秘訣之三是了解其實只需要五個數字來評估投資。秘訣之四（可能是最重要的秘訣）是使用無風險的第一法則，堅

持只用五毛錢購買這家公司的一塊錢價值。 　　我不會用含糊不清的東西來浪費你的時間，那一大堆寓言提醒你已經知道的東西，最終使你仍然原地踏步。各位，本書要談的是實實在在的東西：從頭至尾、像嬰兒學步般一次一步的完整方法，使你提早十年退休，享受你想像不到的優渥退休生活。 作者簡介 菲爾．湯恩（Phil Town） 　　每年在全美最大型的巡迴研討會上向50幾萬民眾演講，分享其投資方法與策略。在這些巡迴研討會中擔任演講者還包括前美國總統柯林頓、前美國總統老布希、前紐約市長朱利安尼、前美國國務卿鮑威爾等人。菲爾現居懷俄明州。 譯者簡介 李芳齡 　　目前專事翻譯，譯著包括《啟動革命》、《哈佛商業評論精選：企業

策略》《第五項修練Ⅲ：變革之舞》、《業競天擇》、《創新者的解答》、《創新者的修練》、《當債務吞噬國家》、《成長的賭局》、《創新3力》、《3張嘴傳遍全世界》、《中國製》、《從第一天就發光》…等近五十本。 前　言：就是要賺錢 第一章 投資的迷思 第二章 第一投資定律和四個M 第三章 買事業，不是買股票 第四章 認出護城河 第五章 五大數字 第六章 算出五大數字 第七章 押注在騎士上 第八章 要求安全利潤 第九章 找出真實價值 第十章 何時是出場的好時機 第十一章 拿走棍棒：一開始就不要賠錢 第十二章 三項工具－MACD指標工具、移動平均線和價格線、隨機指數 第十三章 嬰兒學步 第十四章 移除

障礙 第十五章 開始你的第一定律成功投資 第十六章 問答 附　錄：關鍵名詞解說 學會巴菲特投資第一定律　朱成志∕萬寶週刊社長 　　投資一定要賺錢，第一定律告訴我們，要做有把握的投資，不要賠錢，並以「優惠價格」購買「傑出企業」。本書基本上是延續巴菲特的老師--葛拉罕的價值學派精神，也參考吉米?柯林斯《從A到A+》一書挑選傑出企業的觀念。過去我建議投資人尋找「瑞士概念股」，也是先提出選股大方向的「定性分析」，但一定要經過財務數字的「定量分析」做檢視，這就如作者所謂的「4M」。 　　我同意本書的看法，但因為美股與台灣股市有一點差異性，台灣企業因應市場屬性常配發「股票股利」，導致資本額膨漲快速，稀

釋每股獲利；而美國企業大多只配發「現金股息」，或因股價太高而做「股票分割」Split，資本額除非因為購併，不至於大幅膨脹。在計算「每股盈餘成長率」及「每股淨值成長率」時，美股與台股不一樣，台股被稀釋了！ 　　書中強調不是買「股票」，是投資「企業」，要以你擁有的企業為榮。例如買進台積電，隱含意義是我們要認同並支持張忠謀的商業模式、經營團隊，如此根本不可能「炒短線」，此時研究財務數字是否符合「第一原則」才有意義。 　　如何才能買到優質的企業呢?以今年台股的股王宏達電為例： 　　一、 意義（Meaning）：你清楚手機產業嗎？高階？低階？市場？競爭？ 　　二、 護城河（Moat）：即進入該產業的障礙

及門檻，如技術門檻及資本障礙。 　　三、 管理團隊（Management）：你了解這家公司的CEO、董事會、主要團隊人員嗎？他們的員工分紅是否讓你不爽呢？ 　　四、 安全利潤（Margin of Safety）：現在的股價有沒有超跌現象？ 　　作者提出「10-10」法則，除非我們願意擁有該企業十年，否則連10分鐘都不要擁有，更不要碰觸你不了解的企業。本書作者以美股為範本，所以介紹讀者利用一些免費美國財經網站（如雅虎等）善用資源掌握公司營運及獲利狀況，但運用在台股也有許多專業網站，如Cnyes鉅亨網、ｅ-Stock發財網，可以收集個股資料。 　　書中提出的「五大數字」：投資資本報酬率（ROIC）

、營收成長率、每股盈餘（EPS）、每股淨值（BVPS）、自由現金流量（FCF）並不容易從台灣的網站找到全部數據。台灣證券交易所公開資訊觀測站有各家公司的電子財務報告書，可以一家一家的找到相關財務基本資料，FCF較複雜就不在財務報告書的範圍內；法人用台灣經濟新報或時報資訊收費比較貴，一般投資人則可以透過國內付費軟體，如精業、萬寶龍等資料庫搜集。 　　找到數字後，以過濾法則尋找過去10年平均每年成長率≧10％的公司，再從這些過濾過的公司，計算短期（1年）、中期（5年）、長期（10年）的平均值做比較，找出平均值高者。在台灣上市超過十年的公司，大多是「非電子」傳統股，國內投資人可以改為5年、3年、1年

也行，不過，這套方法不容易100%移植到台股，可以學習洋和尚的分析優點，但不保證「外國的月亮比較圓」，硬逼投資人要長抱台股如巴菲特，似乎有點唱高調！ 　　在計算及篩選過程中，要找到價值被低估的A+公司，股價小於價值，在市場上漲時容易首先上漲；相對的，股價大於價值，會在市場下跌時領先下跌。一般投資人可以運用第一法則和電腦裡現成的工具，作者已經開闢網站上的軟體供讀者使用，他提供了一座好花園，就看讀者如何去善用，種出自己想要盛開的花。 前　　言：就是要賺錢！改變你的思想，就能改變你的世界。―諾曼．文森．皮爾（Norman Vincent Peale，1898-1993）這本書要教你如何在股市中幾

近無風險地賺取百分之十五以上的報酬率。事實上，第一投資法則幾乎對股市的起伏免疫，等你讀完此書，就能證明此言不假。在現今的環境下，第一投資法則很重要，其理由很多，最起碼的理由是：嬰兒潮世代目前平均有大約五萬美元存在銀行裡作為二十年後的退休生活所需，他們認為需要有一百萬美元才夠用，但這是遙不可及的夢想。較年輕的世代則是苦於償債、存錢，甚至想自行在市場上投資。若民眾只是把錢投資於低風險、報酬率只有大約百分之四的政府債券，將註定退休後的生活會捉襟見肘。另一方面，如果你用猜測、碰運氣的方式投資（就是投資人所謂的「投機」）去謀取百分之十五的報酬率，註定會賠錢。第一法則替你解決問題，讓你以低風險賺取高報酬，

使你能以超乎想像的更少錢，更快地賺到你所需要的退休養老金。第一法則並不是我發明的，最早提出此法則的是哥倫比亞大學的班傑明．葛拉罕教授（Benjamin Graham），後來，遵循此法則而致富的是葛拉罕的學生、全世界最成功的專業投資人華倫．巴菲特（Warren Buffett），他的名言是：「只有兩個投資法則，第一法則是不要賠錢，第二法則是不要忘記第一法則。」我為何撰寫此書談這個法則呢？因為我不是巴菲特，也不是葛拉罕。如果要天才才會使用這個法則，那就沒什麼必要寫書談這個法則了，不是嗎？我只是個和你一樣的普通人，我喜歡簡單明瞭的東西，我沒讀過商學院，也沒在華爾街工作過，我是在處處荊棘、倍極艱辛的社

會大學裡學到了這個法則的重要性。如果你能在沒有賠錢風險下投資，你難道不會更想自行掌控、自行投資嗎？當然會，若懂得穩賺不賠的投資法則，許多人都會想自行投資，因此，每年至少有五十萬人聽我演講傳授如何輕鬆地應用第一投資法則。我曾經在彼得．羅威舉辦的大型「激勵」巡迴研討會中演講，主持人向聽眾這樣介紹我：「他是全美對最多人傳授投資方法的人」。應邀在「激勵」巡迴研討會中擔任演講者還包括前紐約市長朱利安尼、柯林頓、老布希、前美國總統福特、前美國總統卡特、前英國首相柴契爾、前美國國務卿鮑威爾、戈巴契夫、法蘭克斯將軍（General Tommy Franks，美軍中央指揮部總司令），前來聆聽第一投資法則的聽眾超

過兩百萬人。現在，你終於也能聽聽什麼是第一投資法則了。

eps每股淨值進入發燒排行的影片

股票偏離趨勢價格之研究

為了解決eps每股淨值的問題，作者張玉潔 這樣論述：

股票價格變化受到經濟因素、非經濟因素與市場因素影響而變動，由於市場訊息經常不對稱，資訊揭露品質與市場資訊傳播速度不一，以致股票市場市價偏離該公司的內涵價值(Intrinct Value)情況。市場股票價格回復到外在因素干擾能力取決於該市場的效率性與干擾因素的影響程度而定。理論上，公司股票市場價格應該反映企業的價值，價值關聯性(Value Relevance)支持此價值應與財務會計報表指標息息相關，本文基於價值關聯性，利用企業價值的財務指標-每股盈餘(EPS)、每股淨值比(PB)、股利殖利率(D)、本益比（P/E）、稅後淨資產收益率(ROE)、稅後息前資產報酬率(ROA)、與營業資產報酬率（E

V/EBITDA）等，構建與市場價格模型，分析(探討)由上述構建理論股票市場價格模型與實際市場交易趨勢價格模型的價差/乖離(Bias)，並引用偏離股票復原價格的因子-變異數、偏態與峰態分析當股票市場價格與理論價格產生偏誤時，後續投資人投資參考投資策略。本文以台灣50指數電子類股為實證對象，並依價值關聯性，構建評股票偏離趨勢價格之價值關聯性模型，分析價值關聯因子/解釋變數與股票偏離趨勢價格之相關與解釋能力。其次，本研究再分析價值關聯性因子與股票趨勢價格與趨勢價格之間價差與變異數、與偏態有高度相關之關聯；試圖從偏離趨勢價格之復原指標/高階動差尋找出與股票偏離趨勢價格最有相關之復原指標。實證結果顯示

，價值關聯指標之本益比（P/E）、與稅後淨資產收益率(ROE)對於股票偏離趨勢價格具有高度與極高度解釋能力，其次，價值關聯性財務會計因子當季季底P/E與稅後淨資產收益率(ROE)可用來分析其股價乖離率的風險變化具有高度正相關。