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註冊制浪潮下重大資產重組對股價影響的實證研究

為了解決mo美股的問題，作者呂默存 這樣論述：

2020年受新冠疫情影響，全球市場動蕩不安，4月美股屢次熔斷，企業併購陷入「冰點」，跨境併購額同比大幅下降。與此同時，中國市場註冊制改革突飛猛進，率先試點的科創板和創業板掀起上市浪潮，帶動IPO的數量和募資額屢創新高。然而，中國併購重組委審核數量及通過率雙雙新低，全年召開會議54次，審核A股上市公司重大資產重組79家，審核通過64家，否決15家。伴隨著企業更審慎的併購態度、證監會更嚴格的審查機制與IPO的常態化發行，中國資本市場改革不斷深化，併購重組正在回歸其服務企業發展戰略的本源，未來將不斷助益企業發展。本文以2020年首次重大資產重組草案公告的滬深上市公司作為樣本，藉由事件研究法，探究股

價的累積平均異常報酬及其背後的相關影響指標。研究發現，在重大資產重組事件宣告前後買入並持有一段期間可以得到正向異常回報，隨著持有期間的增長，其風險也隨之增加。托賓Q值越大、涉及關聯交易的企業，在重大資產重組事件宣告後，累積平均異常報酬更高。但，可持續增長率越高的企業，反而會有負向的累積平均異常報酬。研究結果表明，證監會應繼續秉持法制經濟的監管理念，要求重大資產重組信息充分、準確、及時地予以公開披露，並對「持續盈利能力」進行嚴格的審查，避免利益輸送，減少業績爆雷，避免損害中小投資者利益。上市公司不應藉由重大資產重組盲目擴張，一味追求市場風口投資，損害自身的內部發展，而應認真選取標的公司，尋求真正

具有業務協同、轉型升級等積極意義的擴張模式。投資人應理性投資，充分考慮企業基本面及重大資產重組的效益，不可在公告日後盲目追漲。