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台灣上市與櫃買中心產業指數之連動性研究

為了解決otc指數代號的問題，作者李文瑄 這樣論述：

本研究利用Barunik and Krehlik (2015) 及Krehlik and Barunik (2017) 進一部導入的頻譜表示分解一般化衝擊反應函數與預測誤差變異數，藉由短、中、長期動態外溢效果來探討台灣上市產業指數及上櫃產業指數及比較上市及上櫃的相關性。以上市及上櫃產業指數之相同產業前五類(電子類股、紡織類股、鋼鐵類股、航運類股及營建類股)日報酬率及日波動度為主。樣本期間為2008年10月13日至2018年10月12日，共有2,476個日資料樣本點。研究結果顯示電子業在上市及上櫃產業指數中期、長期趨勢下，皆演淨流出外溢效果的角色。由此可推論目前台灣經濟與電子產業有密切的關係，

使得電子產指數能帶動其他產業的指數。而近幾年來，產業指數間的總外溢效果似乎沒有遞減的現象，意味著產業連動仍然屬於重要的決策因子之一。

物價膨脹對電機電器類股價報酬的依時變動與非線性效果

為了解決otc指數代號的問題，作者劉德珍 這樣論述：

台灣屬於一個小型的開放經濟體系，國家的經濟成長主要來自於出口貿易的提升。電機電器類產品的銷售以出口為主，其出口占全體出口總額的 55%，位占第 1 位，顯示其對台灣出口與經濟成長的貢獻與重要性。本研究主要將 Markowitz (1952) 利用資本資產定價模型所提出的投資理論 (portfolio theory) ，重新建構為 González, Teräsvirta and van Dijk (2005) 所提出縱橫平滑轉換迴歸模型 (panel smooth transition regression model,PSTR)，再以通貨膨脹率 (CPI) 為轉換變數，評估股價報酬的非線性

路徑，以及檢視隨著時間變動的利率、匯率與產業相關指數等變數對股票報酬之門檻效果。實證的樣本期間為 2004 年 9 月至 2016 年 4 月，研究對象為 17 家市價高於 10 元以上的上櫃電機機械公司。一、實證結果包括：1、電機機械股股價報酬呈非線性的路徑，決定於各期通貨膨脹率的變化。2、當物價上漲超過門檻值時，利率和集中市場電機機械類股指數對股價報酬的影響為負向的。其因為投資者的實質所得大幅減少，為維持既定的消費水準，投資人拋售持股，導致股價下跌。3、當物價上漲超過門檻值時，容易引發新台幣貶值的預期，有利於提升以出口為主的電機機械公司之出口與獲利，提升其股價報酬，造成匯率對電機機械公司的

股價之負面影響逐漸縮小，甚至轉為正值。4 、加權股價指數報酬對股價報酬的影響，當經濟處於高物價膨脹期間，造成實質所得(或財富)明顯地下降，導致電機機械公司股價與加權指數呈現同向的變動。5、當物價上漲幅度超過門檻值時，上櫃電機類股指數對電機機械股價報酬的影響程度更高。二、政策建議 對於投資者而言，利率上升不利於上櫃電機類股票的投資，尤其是經濟同時面臨高物價上漲的階段。其次，新台幣兌美元貶值且高物價上漲期間，投資上櫃電機類股票，可以獲得正的報酬；然而當新台幣貶值幅度且物價漲幅度較小時，不利於該類股票的投資。此外，投資者在低物價膨脹且加權股價指數面臨較大幅修正期間，投資組合中可加入上櫃電機類股票，

以降低投資風險。 對於電機機械業者而言，低利率、低物價上漲與新台幣兌美元匯率大幅貶值期間，有利於電機類公司股價，故較適合電機類業者進行增資。 對於政府而言，當經濟處於高利率與高物價上漲期間時，對於電機機械公司的股價較為不利，應慎防公司股價下挫而造成其競爭力下降且籌資能力變弱，阻礙公司正常營運。此外，當經濟處於較高物價上漲時，採行貶值政策，將有利於提升電機機械產業公司的出口競爭力與經營績效，進而有利於股價上漲。然而在低物價上漲期間，貶值政策的效果較為有限。