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投資超級英雄進化論：看頂尖投資家如何追求報酬、管理風險，勇闖打敗大盤之路

為了解決portfolio中文金融的問題，作者PeterL.Bernstein 這樣論述：

一本書，告訴你： 「史上最懂如何投資賺錢的人」怎麼想、怎麼做！ 華爾街的知識簡史×群俠列傳 財務理論及實務的演化地圖 投資人、專業投資機構、金融保險界必讀   　　「這本通俗易懂的好書將成為一個真實年代的權威編年史，且沒有一本書能出其右。」——約翰．柏格（先鋒集團創辦人）」 　　「風險管理」成為投資最重要的主題、也是最難攀過的山巔，不過是二十世紀五○年代的事。但自此以後，財務界深具冒險雄心且腦力超群之士，莫不追求風險的掌握，而各自進行決策模型的理論研究。在此之下，在學院裡，財務金融與財務工程的理論勃興，今日金融市場普遍接受的風險衡量、分散投資和個人難以擊敗市場等觀念皆由此而衍生。在學術

高塔中的研究者甚至投身實務界，在華爾街各自施展拳腳，以各種積極投資管理方式，希冀求取超越市場的報酬。 　　這就是彼得．伯恩斯坦寫下《投資超級英雄進化論》的歷史背景。 　　在華爾街地位崇隆、兼有投資哲學家及金融史學家之譽的伯恩斯坦，和多位鑽研風險的學界先驅或業界名人交情匪淺，他親至研究室訪談，細數財務理論是如何落實、經過實務的淬煉下對原先理論的革新，又在競爭激烈的市場環境裡如達爾文演化論般不斷進化、調整，使舊有理論不斷衍生出新面貌，也牽動金融市場蓬勃的發展，吸引投資人競相投入，追逐獲利。在書中，讀者可以近距離看到這些改變投資界生態的巨人的思維邏輯和投資策略，包括： 　　★投資組合理論變成複

雜電腦遊戲 　　哈利．馬可維茲自1952年以「投資組合理論」（建構分散的投資組合使風險與報酬得失得以平衡）開啟各種投資革命之後，在電腦程式盛行的現在，以電腦模擬不同種類投資人對市場的參與，盡量貼近現實情況，他說：「好像建構一個小小世界」。 　　★資本資產訂價模型成為投資行動準則 　　比爾．夏普1964年提出資本資產訂價模型（CAPM）後。驅使機構投資人在資產配置和排列資產配置決策的順序有激烈的改變；同時也影響投資人評斷主動或被動投資，選擇積極型投資經理人及對抗投資組合所引含風險的方式。 　　★選擇權定價模型催生變革與動態變化 　　1970年代費雪．布萊克、麥倫．休斯、羅伯．默頓提出選擇權定

價模型後，大量衍生的產品、策略和革新也出現爆發性的成長，衍生性金融工具讓風險分享的機會大幅度擴增、促使交易成本下降，也降低資訊與代理成本。 　　★財務理論關照行為層面 　　1960年代中期丹尼爾．康納曼和阿莫斯．特沃斯基合作研究人類「不理性」選擇，無心插柳地開啟行為財務學，理查．塞勒的過度反應研究，羅伯．席勒的非理性繁榮、泡沫理論等，又將純經濟導向的財務理論導入行為層面。這些學者各自獲得獲諾貝爾獎榮銜，也讓投資人體認到市場缺乏效率之所在。 　　★機構投資者的傲人成就 　　以柏克萊全球投資管理公司（BGI）、耶魯大學捐贈基金、英國石油艾默可公司（BP-AMOCO）、太平洋投資管理公司（PIM

CO）、高盛……等案例，闡明近20世紀末至21世紀初金融市場投資思潮的持續演進狀況。 　　伯恩斯坦以行雲流水的筆法，描繪出這些勇於面對不確定因素的當代頂尖金融家，詮釋了各種重要財務理論的精義，不用數學公式，少了冰冷感與距離感，讀者會對當代金融的變革流程有更進一步的認識，更了解投資的複雜性及不確定性。正如《大腦煉金術》作者傑森．茲威格所讚譽：「沒人比伯恩斯坦更了解華爾街的知識史，這使他成為我們走向未來最好、最英明的嚮導。他是唯一能夠寫就此書的人，感謝上帝他寫了。」細數的投資市場英雄、觀照財務理論與實務的演化，會讓我們了解「過去」與「現在」，進而在「未來」掌握擊敗市場的勝算。 本書特色 　　

1. 當代財務學經典，繼《風險之書》又一力作 　　《風險之書》訴說歷來數學天才把風險變成機會的冒險歷程，《投資超級英雄進化論》則聚焦於20世紀末、21世紀初的研究投資報酬的學者及投資機構的事蹟。一本書見證金融市場投資思潮的持續演進，進而深化財務理論的理解及運用，堪稱專業投資者不可錯過的經典。 　　2.當財務理論遇見投資實務，好用嗎？怎麼用？ 　　投資人最想知道的事：財務金融的理論典範如何落實於投資行為，各理論模型該如何靈活運用，又受到哪些質疑與反詰？伯恩斯坦側寫出最清晰的基礎概念、最有說服力的案例，一解疑惑。 　　3.兼善理論與敘事的大師之作 　　金融史學家伯恩斯坦親訪金融大師，諸如，保羅

．薩繆爾森、羅伯．默頓、羅伯．席勒、比爾．夏普、哈利．馬科維茲、麥隆．休斯、大衛．史雲生……寫人物生平、寫基礎觀念、寫理論更新、寫批評反思，信手拈來讓人驚艷，讀來趣味盎然。 各界名家推薦 　　約翰．柏格（先鋒集團創辦人） 　　傑森．茲威格（《大腦煉金術》作者） 　　穆罕默德．伊爾艾朗（太平洋投資管理公司PIMCO前首席執行長兼聯合首席投資長） 　　艾羅伊．迪姆森（倫敦商學院投資管理BGI教授） 　　安迪‧帕洛德（哈佛商學院財務學教授） 　　琳達‧史壯（福特基金會前副總裁兼首席投資長） 　　綠角（財經作家） 　　韓傳祥（清華大學計量財務金融系與數學系合聘副教授／清華大學金融科技與區塊鏈學分學

程主任／臺灣金融工程師暨操盤手協會理事長） 　　財報狗（台灣最大的基本面資訊平台與社群） 　　「這本通俗易懂的好書將成為一個真實年代的權威編年史，且沒有一本書能出其右。」——約翰．柏格（先鋒集團創辦人） 　　「沒人比伯恩斯坦更了解華爾街的知識史，這使他成為我們走向未來最好、最英明的嚮導。他是唯一能夠寫就此書的人，感謝上帝他寫了。」——傑森．茲威格（《大腦煉金術》作者） 　　「伯恩斯坦的又一本必讀書！這本寫得好且發人深省的書提供了寶貴的見解，說明了關鍵金融理論如何從象牙塔的公式演變為投資組合經理人的獲利應用。本書肯定會引起讀者的濃厚興趣，無疑會影響廣泛的國際金融參與者。」——穆罕默德．伊爾

艾朗（太平洋投資管理公司PIMCO）前首席執行長兼聯合首席投資長）  

危與機：國際金融投資智慧

為了解決portfolio中文金融的問題，作者黃融 這樣論述：

有「危」就有「機」！由金融投資受害者，轉成受益者，從閱讀本書開始！ 　　◎從貨幣發行體制到中央貨幣政策對金融及經濟體系的影響，系統性整合金融知識，並普及前沿的金融知識。 　　◎證券交易市場、債券及利率交易市場、外匯市場、商品交易市場……完整解析各種金融資產的特性與交易智慧，學會對投資項目進行風險控制。 　　◎介紹個人投資者使用不同資產配置法，配合自己的投資須要靈活應用主要交易資產的特性，建立適合自己財務須要的投資組合。 　　本書不只教你投資，更教你全方位、全系列的金融工程； 　　本書不只教你進場，也教你避險，更教你如何在危機中布局，在波段裡進退， 　　最後在全民瘋狂中落袋為安！ 　　而

這，需要一位身經百戰、深受市場洗禮的老師，才能現身說法，打開本書， 　　你將少走許多冤枉路，不用再拿自己的青春、財富與血淚去換取經驗！ 　　每一次金融市場出現重大的危機，伴隨的往往是巨大的獲利機會。 　　國際主要金融市場已經持續上升了十多年，很多投資者都知道逢低買進即能獲利，卻很少再有人提風險控制及危機意識。 　　2018年尾全球金融市場上演了一次逃生演習；2019年3月美國的國債孳息率亦出現了倒掛。也許過早談危機並不合時宜，可萬一金融市場週期性大波動啟動時，是風險還是機會，就看你是否懂得如何把握與部署！ 　　你眼中看到的只有市場的波動，投資人看到的卻是引起波動的本質。 　　不懂金融

，卻熱衷交易，是風險的最大源頭！ 　　為了幫新一代的投資人少走一些彎路，較有系統的學習金融投資知識與交易智慧，學會對投資項目進行風險控制，保護自己手中得來不易的財富，本書沒有稀奇古怪的創新觀點，但系統性的將金融知識整合到一本書之中，把較前沿的金融知識普及化。 　　當你想投資一個金融投資項目並願意承擔一定的風險，你是否了解最大損失可能？有什麼投資工具可以應用？有什麼交易策略可以進行風險控制？這就是本書的核心價值所在。 　　【本書五大核心價值】 　　★閱讀本書後你會知道 　　－貨幣其實有什麼價值支持 　　－金融市場的大週期 　　－驅動長期股票上升的因素 　　－拆解股市盈利與估值上升動能

　　★建立風險意識 　　－為何越賭越窮，越窮越賭 　　－投資者獲利後不久往往陷入虧損漩渦 　　－歷史上重大的投機失誤 　　－警剔市場閃崩事件 　　－建立金融投資的風險意識 　　－了解各種投資工具的陷阱 　　－如何事前把最大損失進行鎖定 　　★了解歷史上的投機泡沫 　　－1987閃崩股災 　　－1997亞洲金融危機 　　－2008年國際金融危機 　　★能夠解讀金融資訊 　　－債券孳息曲線的衰退警號 　　－從引伸波動率的解讀風險 　　－外匯市場的遠期啟示 　　★思考房地產與投資 　　－日本的地產崩潰歷史 　　－購買力與金融槓桿 　　－人口增長與地價 　　－負資產的警惕  

反向房屋貸款加上長期照顧定價評估

為了解決portfolio中文金融的問題，作者馬少鈞 這樣論述：

現今許多已開發國家都已進入高齡化社會，面臨到老年人口的扶養問題。為了解決這個困境，許多國家政府都在推動反向房屋貸款(Reverse Mortgage，RM)，可以讓老人將自己擁有的房產轉換成養老使用的年金，減少青壯人口的扶養負擔。而RM無法考慮到借款人的身體狀況，例如：可能生病或有慢性疾病需要人照顧，因此本篇論文以RM為基礎加上長期照顧(Long-Term Care，LTC)，評價具有提前解約選擇權RM加上LTC的公平價值。本論文假定利率期限結構服從Hull-White Model；狀態轉換機率引用 Kalbfleisch and Lawless (1984) 和傅鈺婷(2020)所計算出的

轉換機率；房屋價格使用為幾何布朗運動並假設利率與房價具有相關性。本篇論文提供兩種方式來計算公平可貸成數，一種為有將狀態細分(健康、輕度身障、中度身障、重度身障、極重度身障及死亡)，另一種是將狀態分成有無自理能力，以提供資料不足時，可以用不同的方式計算公平可貸成數。本篇論文對於合約的假設為，當借款人進入無自理能力(極重度身障)或死亡，則合約就終止。本篇論文除了計算RM加上LTC的公平可貸成數以外，還另外分析了不同參數（如：房價波動度、利率波動度、利率房價相關係數、平均利率水準、利率均值回歸率、保費率、房租率、解約懲罰金比例、長照成本、預定利率等）變化下的敏感性分析。本篇論文研究結果顯示，在無解約

情況下，使用兩種方式所計算出來的可貸成數相同，但若加入解約選擇權，使用狀態細分的可貸成數會低於只將狀態分成有無自理能力的，因為借款人在不同身體狀態會有不同的解約決策提高解約權的價值，保險公司須調低可貸成數來因應，此外，在有繼承人的狀況下，借款人不會有解約的動機，所以不影響可貸成數評價結果。