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國內選擇權市場波動率指數(VIX)之建構與分析

為了解決vix期貨合約的問題，作者張富達 這樣論述：

基於國內選擇權市場的蓬勃發展、情緒指標的研究日益受到重視以及國內選擇權市場分析工具的缺乏，本文介紹國外選擇權波動率指數的編製方法，諸如美國的VIX、法國的VX1, VX6 以及德國的VDAX。其主要的目的在建構國內選擇權的波動率指數 (VIX)以及VIX對國內加權指數的分析。 研究方法為在Black-Scholes 模型下，運用CBOE的方法以編製國內的VIX，並以各種不同參數的選用下共編製12種VIX。同時運用統計分析及檢定那一個VIX最能解釋台灣加權指數的狀況，以找出最適的VIX。並研究此VIX與加權指數在各月及各季的相關性和顯著性，和加權指數在上升及下降趨勢時VIX的反應，以及分析影

響VIX的因子及建構迴歸模型。 研究結果顯示，VIX與加權指數呈中度負相關，是一個有用的反向指標；且發現對10月、11月及12月呈相關係數為-0.9以上的高度負相關，並可解釋加權指數的變異高達90%左右。另從本文的研究可以發現，當月VIX的中位數與第一四分位數同時向下逼近5%分位數時，為加權指數高點所在；而當月VIX的中位數與第三四分位數向上逼近95%分位數時為加權指數低點所在。 至於有那些因素影響VIX，在假設因子的迴歸分析與經過最佳自變數選擇後，研究結果顯示影響VIX的因素有，來自加權指數的有日成交量、指數位置、與前一日的報酬、波段漲跌；來自台指期貨的有與加權指數的正逆價差、日高低振幅

；來自期間的有四季；以及來自VIX本身與前一日的報酬；此迴歸模型可以解釋VIX 40.04%的變異。