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中國大陸ETF追蹤誤差之研究——以金融行業為例

為了解決折溢價正負的問題，作者李文婕 這樣論述：

隨著近幾年ETF在中國大陸金融市場的飛速發展，越來越多的資金流入市場，行業ETF越來越受到投資者的歡迎。截至2021年底，中國A股市場上市的ETF數量達到了641檔，規模超過了1.4萬億人民幣。本文以中國大陸金融行業ETF為研究對象對其的追蹤誤差進行研究，採用多種方法度量各檔ETF的追蹤誤差，並從不同的角度對各檔ETF進行橫向對比，最後通過實證分析探究哪些因素會對追蹤誤差產生影響。得到了以下主要結論：當通過平均值追蹤誤差法衡量ETF追蹤誤差時，首先發現14檔ETF中有12檔的平均追蹤誤差值為正，僅2檔ETF追蹤誤差為負。進一步觀察2020至2021年間的正/負追蹤誤差頻率時，有7檔有100%

正追蹤誤差頻率，最低的正追蹤誤差頻率也有82.80%。平均14檔樣本資料中正追蹤誤差百分比高達97.52%。以業界的規定的風險控管臨界值不超過0.2%作為日追蹤偏離度絕對值的衡量依據，發現14檔中有其中有5檔偏離的頻率在1%之下，11檔偏離臨界值的機率低於5%。另外用業界的年標準差追蹤誤差不高於2%為標準來判斷時，在2020-2021年間有11檔沒有超出臨界值，只有4檔超出範圍。對追蹤誤差影響因素做實證分析，發訊成交量、複製策略、資產規模、指數波動率變數顯著影響ETF的追蹤誤差，而指數成分股變動率折溢價率的結果並不顯著。

壽險公司投資債券ETF之特性分析

為了解決折溢價正負的問題，作者楊淑芬 這樣論述：

財富管理進入一個以指數基金標誌的10年，2019年底全球ETF資產規模已突破十兆美元大關，其中固定收益之被動型債券ETF產規模亦達到1兆美元，台灣亦創下ETF市場規模成長速度全球最高的紀錄，其中又以債券ETF的資產規模最大。據統計，國內發行債券ETF的投資，有94％來自於壽險業者。2018年臺灣保險滲透度已達20.68%，多年居全球之冠，保險業如何在低利率時代下，擴張市場並維持成長及獲利動能，並順利接軌IFRS 17將是當前最重要的課題；況且壽險業因為過往諸多原因，導致獲利來源大多來自自身的投資差異上，經營的主軸已經逐漸移轉至資產管理而非傳統保險本業，壽險業是管理風險、分散風險者，卻承受巨大

投資風險。在本研究中，我們希望透過富邦人壽財報揭露之債券ETF投資標的：富邦優選1-5年高收益債券ETF基金及富邦中國政策金融債券ETF基金，比較二者的追蹤誤差，並檢視可能影響追蹤誤差的因素，希望對壽險公司投資債券ETF的選擇與考量一窺端倪，並進一步探討台灣債券ETF的建構技術與市場機制。實證研究發現對富邦優選1-5年高收益債券ETF基金影響顯著的因素有成交量、費用率與總資產。對富邦中國政策金融債券ETF基金影響顯著的因素則是成交量、費用率與成分股。然而費用率一項對二者之追蹤誤差有著正負相反方向的影響。成交量的部分，兩檔債券ETF均與追蹤誤差呈現負相關。富邦優選1-5年高收益債券ETF，總資產

與追蹤誤差呈正相關。成分股與富邦中國政策金融債券ETF之追蹤誤差呈負相關。另外觀察兩檔債券ETF的累積追蹤誤差，富邦中國政策金融債券ETF追蹤誤差幾乎是富邦優選1-5年高收益債券ETF的3倍，發現跨境性的投資限制，或者某些地區基於地緣政治因素，皆可能造成追蹤誤差。