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私募股權基金在價值創造之發展與監理—以台灣生技產業為中心

為了解決CWEB stock的問題，作者陳慧玲 這樣論述：

我國發展生技醫藥產業已經超過40年，直到今年生技產業仍然被列為國家級重點政策產業，願景為建置台灣成為亞太生技醫藥產業重鎮。經過政府長期投資，台灣生技醫療產業已具有國際競爭的基礎實力與優勢。然而，生技產業因其獨特的高進入門檻，在創業期之後到進入上市準備之間，便是生技公司難以跨越的資金鴻溝，尤其在2016年之後，台股中的生技公司股價泡沫化，使得募資更加困難。過去大部分台灣的生技產業僅憑自身的資源與力量，資金來源有限，近年透過募資引進策略型投資人的合作越來越頻繁，2018年李長榮化工和百略醫學皆是依循與國際私募股權基金的收購私有化下市，為台灣私募交易指標性案例。本文以私募股權資金為研究對象，探討生

技產業未來在台灣內需市場有限且競爭全球化的情勢下，如何能靈活運用私募股權基金，創造公司價值，解決所謂的「資金斷鏈」現象，在引進私募股權基金時，我國的現行法規該如何同時兼顧企業以及股東的權益。 美國私募股權基金之發展歷程，係伴隨著資本主義市場經濟發展而興起，透過比較美國與我國在私募股權基金的法制規範，輔以近年由私募併購的案例探討，本文認為，私募股權基金對於標的公司的價值創造模式，不僅為利用標的公司的資產負債表進行財務重組，也同時透過資產重組、營運重組或策略重組模式，建構標的公司的能力以提高價值。私募股權基金具有強大的資源整合能力，透過投資併購協助產業整併，不僅調整股權結構、平衡專業團隊權力，更

能引進充沛資金、強化公司治理，實有助於二代接班傳承及企業整併。 本文觀察近年生技醫療產業的私募股權投資活動有著大幅度的成長，顯現全球投資機構看好生技醫療產業的市場潛力，2018年私募股權基金在亞太地區的投資活動持續熱絡，加上台灣對於私募基金投資之監管朝向明確開放的方向，未來，本文建議，我國生技產業仍屬發展階段，在面對私募股權基金投資可能造成的風險，也必須同時考慮其所帶來的資金挹注、人脈資源以及創新的營運管理，試著找到一個平衡點活絡資本市場，又能維持穩定市場秩序。其次，無論是傳統企業併購，或是由私募股權基金主導之併購下市，與其由政府加強法制規範嚴格限制，應考慮依循董事受託忠實義務及資訊揭露、利

益迴避以及合理價格等相關之程序保障機制，或利益衝突已充分揭露的情況下，尊重私募股權基金低調隱蔽的投資特性，在企業價值創造與投資人權益保護中尋求衡平，以滿足我國生技產業對於資金之高度需求，協助產業持續發展。最後，在新南向投資熱潮不減及歐美國家普遍限制中資海外併購投資之際，台灣企業正面臨黃金機會，可與國際私募股權基金合作，加速全球布局以啟動下一波成長動能。

兩岸私募股權基金監理之相關問題研究

為了解決CWEB stock的問題，作者莊蕙禔 這樣論述：

2006年11月，國際知名私募股權基金凱雷集團宣布有意收購國內上市公司日月光；2011年4月，國內被動元件大廠國巨公司主要股東兼董事長陳泰銘，與私募股權基金KKR合資成立的遨睿投資公司，宣布公開收購國巨的全部股份並擬下市，私募股權基金的議題又再次在產、官、學界引起討論。私募股權基金在歷經全球金融海嘯後，仍在國際金融市場上占有一席之地，其影響力也擴及亞洲市場，對於整個金融市場的穩定性都可能造成影響，形成系統性風險的情況下，台灣也難置身其外。在私募股權基金風光獲利和給企業注入活水的背後仍有許多批評聲浪，例如高槓桿融資使企業資本弱化、影響股東和勞工權益，又其結合管理階層之私有化下市影響更劇

，甚至影響國內股市。在企業需要資金挹注、政府希望外資進入增加競爭力，如何能兼顧投資人或是股東的權益保障是相當重要的，期望能藉由本文提供一些思考，促進我國私募股權基金之發展。 本文擬先藉由對私募股權基金的基本概念介紹，分析其種類、組織形式、併購方式、投資運作模式、退出獲利模式，透過多面的視角了解私募股權基金。接下來便進入議題討論，本文選定三個和私募股權基金監理相關的議題進行研究。其一，私募股權基金的組織形式，藉由觀察美國私募股權基金常用的有限合夥形式發展歷程，並分析大陸新修訂合夥企業法中有限合夥之內容及實務上衍生的問題，再論及我國有關有限合夥法增訂的必要性及有限合夥法草案之檢討。其二，私募

股權基金支持之管理階層收購所引發的法律問題，探索私募股權基金結合管理階層收購的動機，並以股東權益保護為中心，從私募股權基金與管理階層接觸利益衝突開始，到公開收購階段和接下來的合併階段，及最後公司下市時，檢討我國現行的法規範對股東權益保護是否足夠。其三，私募股權基金的監督管理，探討監督管理之目標和國際對私募股權基金監督管理態度的轉變。以英美監督管理模式為基礎，再分析我國的發展及規範，以期對本土私募股權基金的發展和外資私募股權基金來台投資時的監督管理態度提供一些建議。