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借錢：從利息、債務到金融商品，2000年的演變真貌

為了解決借方貸方差異的問題，作者CharlesR.Geisst 這樣論述：

　　人性罪惡如何成為決定國家興衰的命脈？ 　　2000多年前，「收取利息」是趁人之危、以鄰為壑，是不道德的；今時今日，在金融界眼中，衍生性金融商品卻是高報酬的快速獲利工具，而高風險及發生金融危機，只是不可預期的意外「黑天鵝事件」……這一切，是怎樣不斷改頭換面而來？眼前，故事還在繼續改寫篇章？   　　從古羅馬到現代，「借錢」是怎麼演變成金融商品的？ 　　不論從道德還是律法層面，「高利貸」歷經了數世紀的口誅筆伐，然而它的豐厚盈利回報實在太過誘人，即便問題叢生，人們終於還是按捺不住！不僅以此為業，展開雙臂接受信貸、次貸，甚至由此為基礎創造出更多金融商品。於是，「借錢」在歷史

上留下了各種耐人尋味的足跡：   　　★羅馬法律認為單利合理，複利有違天理。 　　★歐洲中古世紀教會徹底禁止利息，然而亞當．斯密（Adam Smith）卻鼓吹利率上限。  　　★為何複利被愛因斯坦戲稱是「世界第八大奇蹟」？ 　　★律法嚴禁高利貸，認為有損企業發展，但退出舞臺的卻是這類法律？！ 　　★複利在中世紀是「不可或缺的罪惡」，它成為一種百姓養家餬口和教會興旺發展的必要手段。 　　★放貸收息的演進，到底是宗教問題、哲學論點、數學問題，還是一場歷史悠長的思想史？ 　　★這兩千多年來，銀行家、投機者、國家和平民百姓都是如何與為何借錢？ 　　★從古至今，眾人喊

打的貸方依舊招搖過市，甚至在傳奇和文學作品中占有一席之地。 　　★在自由市場與經濟正義中，借貸取利的人類活動將會如何發展？   　　人性╳正義╳生存 　　還原歷時兩千年的真實現場，聚焦人類歷史的重大金融事件， 　　揭露「借錢」背後的人性規律，看借貸從罪大惡極， 　　搖身成為繁榮商業不可或缺的金融手段工具！   　　借貸不再是原始叢林裡的怪獸，它從古代社會人人喊打的地位，華麗轉身成為現今全球「大到不能倒」的產業及商品。   　　本書以故事為引，以時間為軸，從歷史角度觀察「高利貸」與「債務」的演變，時間橫跨古羅馬與現代國家的財政危機。是一部深入淺出的經濟史書，能看到

「借錢」背後的發展歷程：   　　→人類努力抑制債務問題的企圖 　　→許多因信貸獲利的歷史事件 　　→歷史上的各種債務革命 　　→從歐洲文藝復興到當代的重大財政崩盤 　　→各種不同型態的借貸形式誕生，如保證金投資、變動利率抵押、信用卡與小額貸款等等。   　　借貸收取利息的人類活動，在歷史記載之初就已問題叢生，即便在不少社會中都對高利貸貼上非法標籤，不過這種經濟行為從古至今都未曾消失過，畢竟對社會發展來說，「借貸」是一種有利的重要經濟工具。自古以來，在各個文明社會中，幾乎都出現過「倚靠高利貸獲利」；如今全球財政運作方式進步，部分國家禁止的高利貸行為卻在銀行體系中

扮演關鍵角色。儘管高利貸的概念有超然特質，但在不同的歷史時空下，對高利貸的定義仍舊是眾說紛紜。   　　本書以故事為引，以時間為軸，從歷史角度觀察「高利貸」與「債務」的演變，時間橫跨古羅馬與現代的財政危機。是一部深入淺出的經濟史書！ 名人推薦 　　劉瑞華╱清華大學經濟學系教授 　　謝哲青╱作家、知名節目主持人   好評推薦   　　這是一部生動、跨越兩千年的債務社會文化史。—《經濟文獻雜誌》（Journal of Economic History）   　　關於這個有利有弊、令人苦惱的話題，作者並非從個人層面討論，你無法在本書中找到十個減輕個人債務的技巧，

對於債務，作者是從歷史和實踐的層面來探討。本書內容廣泛，從銀行尚未出現的時代到今天利率上限的爭論。顯而易見的是，對於金錢的處理、債務、貸款和還錢等基本作法，我們都受惠於宗教團體，不論天主教還是猶太教。—《出版者人週刊》（Publishers Weekly）   　　本書提出許多在經濟生活中和債務相關、普遍存在的重要問題。作者指出，關於高利貸和債務的爭論，無論是在法律面、道德面，還是經濟層面，至今仍然存在。—《歷史學家》（The Historian）   　　作者帶我們走了一趟從古至今的重利法之旅。不論是對經濟事件有狂熱興趣的讀者，還是貨幣和銀行方面的專家，我都強烈推薦本書。—休

伊．羅科夫（Hugh Rockoff），羅格斯大學經濟史學家   　　對於歷史愛好者和金融相關人員來說，這都是一部引人注目的作品。現今發生的一切，都有著悠久的歷史根源，而這正是導致我們當下金融困局的原因。—亨利．考夫曼（Henry Kaufman），華爾街資深分析師、《論貨幣與市場：華爾街回憶錄》（On Money and Markets: A Wall Street Memoir）作者

裂解通縮VS.雙重管制

為了解決借方貸方差異的問題，作者蔡豪雄 這樣論述：

　　最精闢的貨幣政策分析告訴您：國際間連續出現通貨緊縮危機，寬鬆的貨幣政策能否挽救各國政府的財政困境？ 　　◎作者擁有數十年金融業服務經驗，能提供最精闢的貨幣政策分析。 　　◎敘述從古至今的貨幣價值演進，並深入剖析美、日、歐等國的經濟數據。 　　◎金融分析搭配圖表與算式，內容詳實，兼具實務與理論參考價值。 　　衍自2009年希臘主權債務危機，各國為避免出現破產，除力行撙節支出，似無再舉債能力，因此可知為何2009年歐債危機後，各國鮮少再動用財政支出政策，而是透過中央銀行發行基礎貨幣寬鬆資金，援救經濟，但至2016年，除美國略顯績效，其他歐元區與日本等國仍深陷通貨緊縮泥淖，此中原因，實與20

08年之後，銀行風險資產貸款，需受國際銀行監理委員會規範，資本適足率8%的制約，無形中阻隔央行寬鬆貨幣的金流，使2008年之前，銀行利用存款準備率機制，創造一元貨幣，可以多人共同使用的共享貨幣機制被限縮，寬鬆的基礎貨幣，無法再創造出倍數的貨幣數量，致寬鬆政策無法振衰起弊，失去作用。   作者簡介 蔡豪雄 　　學歷： 　　雲林東光國小、北港初中、長榮高中、逢甲大學經濟系、中山大學財管碩士 　　經歷： 　　金融服務業退休 　　曾任逢甲經濟人協會理事 　　乙等特考金融人員考試及格 　　高等考試金融人員考試及格 　　理財規劃專業能力測驗合格 　　證券商高級業務員資格測驗合格 　　期貨商業務人

員測驗合格 　　金融人員風險管理專業能力測驗及格 　　現任逢甲經濟人協會理事   自序　 前言　 ◎第一章　物物交換 零成本的物物交換     多樣物的物物交換     交換對象撮合     實物貨幣的出現     金屬貨幣的出現     紙幣的出現     金屬貨幣與物價的尺度     ◎第二章　金屬價值與物價     漢朝金銅複本位浮動管理兌換率與物價     漢朝金銅複本位制，彈性管理浮動兌換率與物價     魏、晉朝：多元貨幣與物價     ◎第三章　宋朝錢多與錢荒     通寶的出現     宋朝錢荒因素     皇家內藏庫御用金私藏     流向國外  

  民間窖藏     ◎第四章　美國大蕭條期間黃金與物價     美國1921至1929年物價     1921至1929年貨幣流通速度減緩因素     ◎第五章　2007年次貸與雷曼風暴後的通貨緊縮     美、日、歐等國經濟數據概況     資金配置、流向與物價     2008年之後的量化寬鬆為何難解通貨緊縮     銀行創造引伸存款流程     寬鬆基礎貨幣易放難收     貨幣金流的特性     資本適足率阻斷投資金流渠道     資本適足率的矛盾     美國住宅公司購買風險資產與金流     量化寬鬆績效不彰、時程延宕的因素     ◎第六章　資本適足率（CAR）與存款準備

率（RRR）雙重管制下，裂解通貨緊縮 貨幣對物價的影響     裂解通縮vs.資本適足率     ◎第七章　結論       作者序 　　2008年9月15日，美國第四大投資公司雷曼公司暴發倒閉，金融危機漫延國際，肇致各國通貨緊縮，雖然各國連續祭出大量初始貨幣至金融體系，欲藉基礎貨幣數量增加驅動物價上升，歷經8年，至2016年底，除美國初顯成效外，其他各國仍深陷通貨緊縮窘境，是何原因導致經濟史上，貨幣寬鬆救援通貨緊縮的特效藥失靈。夫尺有所短、寸有所長；智有所不明、神有所不通。誠如：智者千慮也有一失，劣馬雖駑尚有一踢。牛頓為科學泰斗，上智之質，仍有貓洞之舉。牙膏公司，為廣銷量，高幹籌謀，

然成效未彰，女業獻策，擴大膏孔，業績突顯。 　　上智與平庸，雖有差異，實各有所專與侷限，自忖職場陶冶近40載，目睹金流所及，物價隨之飆漲，今各國央行依傳統貨幣政策，從次級市場購買債券，寬鬆資金由銀行資產負債表貸方注入金融體系，但因自2008年起，金融監理單位祭出雙重管制，除存款準備率（Required Reserve Ratio ; RRR）外，再輔以資本適足率（Capital Adequacy Ratio ; CAR）規範銀行資本與風險資產比率，致資本不足銀行，貨幣共享融資平台借貸方金流被阻斷，寬鬆金流，僅能輾轉流蕩銀行資產負債表貸方儲蓄者，無法將貨幣貸給資金不足的投資者，寬鬆金流未能惠澤

實體經濟，為彌補此缺憾，茲重新架構金流渠道，引導寬鬆金流漫越阻隔，惠及企業投資，驅動投資金流，引領物價上漲，仍將所學，提筆為文，供各界參酌，雖是野人獻曝，然冬陽曬背暖身，較宮室狐裘並無不及；山林野菜或許不入御廚之手，然瘦脂養生，山珍海味似有未逮，愧文供鑒，但祈有益經濟。   第六章　資本適足率與存款準備率雙重管制下，裂解通貨緊縮貨幣對物價的影響美國次級房貸引發2008年國際金融風暴，造成通貨緊縮，物價下跌，各國政府為了援救經濟危機，釋出大量基礎貨幣，但物價仍然低迷不振，物價漲跌，除受物品成本推動、需求帶動等供需影響外，貨幣因素實為影響物價漲跌關鍵。一：依貨幣數量說，貨幣數量增減，會影響貨幣

價值升貶，以貨幣尺度物價，因貨幣數量增減而影響貨幣價值變化，進而影響物價漲跌，貨幣價值與貨幣數量價值呈現負相關，貨幣量增加，貨幣貶值，物價上漲，反之貨幣升值，物價下跌。二：貨幣功能變化，會影響貨幣流通速度，進而影響物價。金屬貨幣內含金屬價值大於貨幣價值時，貨幣會流向真實價值的地方，因此貨幣被儲藏，被屯積當成為保值工具，貨幣流通速度減緩，鑄幣量雖多，但會被儲藏，市場流通量減少，物價下跌。當鑄幣內含金屬價值，小於貨幣價值，儲藏貨幣會產生損失，致貨幣流通速度變快，物價上漲。紙幣時期，紙幣價值由發行人的信用決定，當紙幣發行量超出發行人的財政負荷，造成信用膨脹，紙幣貶值，今天的貨幣價值大於明天的貨幣價值

，貨幣流通速加速，消費支付提早，物價上漲。三：貨幣流通渠道，貨幣流通渠道的差異，亦會影響物價的漲跌，貨幣金流渠道依貨幣持有人不同而異，貨幣由儲蓄者持有，金融資產被儲蓄者當作貨幣替代工具，作為儲蓄者資產保值與財富增值的工具，儲蓄者的貨幣金流，僅在各項不同金融資產間輪流轉換，鮮少流向經濟實體，對產業與物價沒有助益。但貨幣如能藉由銀行貨幣共享融資平台，將資金引導至資金需求不足的投資者，貨幣金流將會流入實體經濟，驅動貨幣流通速度，起動產業鏈的相互需求，引導物價上漲。貨幣在誰的手中，金流的渠道便因人而異。貨幣在儲蓄者手中，儲蓄者鮮少因貨幣增加，而創業投資，但資金不足的產業投資者，如能獲得投資所需資金，資

金會投入實體經濟，購買所需設備與原料，而不會將貸款資金儲存起來。

逆向抵押貸款之問題探討

為了解決借方貸方差異的問題，作者洪婷歡 這樣論述：

嚴峻高齡化儼然成為全球不可逆之趨勢，觀諸各國之人口結構型態，生育率持續低迷與平均壽命之延長，全球已然形成人口停滯期的現象，致使未富先老問題業趨顯著。超高齡社會遂於 2025 年步步逼近我國，未來扶養負擔與照護需求將予之遽增，社會福利體系恐漸崩潰，退休積蓄不足將嚴重影響高齡者之退休開銷，對此，高齡經濟安全之維護與醫療健康之照護乃我國迫在眉睫之議題。鑒於老化實乃人必經的人生歷程，為避免「老後問題」增生，成為「下流老人」之一員，如何超前佈署做好資產配置，予之增進退休後之經濟金流極其重要，是故，逆向抵押貸款作為嶄新的養老機制即應運而生。 伴隨人口老化加劇，繼而促進高齡金融經濟之發展，有

鑑於高齡者經濟自主意識之提升，如若單僅仰賴國家社會福利制度，退休財源不足以維持高齡者養老所需，退休生活之安定將難以實質獲得保障。我國因傳統的置產觀念，致使高齡者之住宅自有比例較高，實有發展逆向抵押貸款之潛能，能否據以活用不動產之資產配置亦值得探討。 逆向抵押貸款制度於國外深耕多年，實質上乃為解套「房產富裕，金錢貧困」之社會問題，提供高齡者多元化的養老選擇，以自有不動產作為融資工具，設定首位抵押權予承貸機構供擔保之運行模式，高齡者依自身需求擇定貸款撥貸方式，由承貸機構予之放貸給付，並有終身給付之保障。另償貸時因設有無追索權機制，高齡者僅以供擔保之標的價值為限負清償之責，不足清償者則由國家提

供再保險方式轉嫁風險。乃藉由活化不動產固有價值，以轉化為可資運用的金流型態，屏除傳統住宅僅具有單純居住之功能，並與創新的養老經濟予之結合，使高齡者得以預先規劃作好儲蓄，增進退休金流，並適當減緩現時養老負擔，期能達致老有所養的理念。 基於「他山之石，可以攻錯」的思維，逆向抵押貸款之運作於我國尚屬新穎之概念，本文憑藉國外運行已久的美國、英國、新加坡與香港等主要國家實施的法制經驗與發展現況加以借鑒，循序探討我國現時運作逆向抵押貸款之問題。現今我國逆向抵押貸款均以商業型態予之承作，惟現行法規之設限，致使貸款不具終身給付之保障，借貸雙方可能面臨相關承貸風險，因而影響借貸雙方之權益。希冀藉由國外發展

之正反向經歷，從中探究並建構我國未來可資發展的型態，俾能有效為高齡者之養老保障有所助益。