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金融創新與商品個案

為了解決投資型保單部分贖回的問題，作者陳威光 這樣論述：

　　過去二、三十年來，全球金融市場的創新商品不斷地推陳出新，國內在這一方面也有不錯的進展，許多新的金融商品也陸續出現，譬如槓桿型與反向型 ETF、牛熊證、雙元貨幣投資組合、指數投資證券ETN等等。筆者在教授選擇權等衍生性商品時，也常常喜歡舉這些實際案例來加深學生的印象。學生從這些實際商品案例中，可以了解到產品的推出背景、產品的損益分析、產品的好處及風險、產品的拆解及評價等等。希望藉此可以讓學生們能將艱深的理論與實務互相結合，才不會覺得選擇權等衍生性商品太抽象，太深奧難懂。 同時，筆者教授衍生性金融商品將近30 年，深知繁複的數學，是初學者進入期貨與選擇權的障礙，學生常覺得枯

燥乏味，見樹而不見林。因此盡量以口語化的方式教學與撰稿，強調直覺的概念思考，避免太複雜的數學推導。 　　本書包括四個部分，選擇權的基礎、選擇權的進階、金融風險管理以及金融創新商品個案。本書第 20 章討論了 10 個金融創新商品實務案例，包括指數投資證券 ETN、股票連結票券 ELN、波動度指數 VIX ETF、歐式觸及出場遠期外匯合約 DKO、掩護性買權策略收益成長基金、信用連動債券個案 CLN、股價指數連動債券等等。 另外本書在每章後面的實務專欄，也盡量採用市場常見的一些創新商品，讓讀者能多接處一些實務案例。這些實務案例包括目標 可贖回遠期契約 TRF、槓桿型與反向型 ETF、牛熊證、正

反向利率連動公司債、雙元貨幣外幣投資組合、保本投資型外幣存款、保本 型共同基金、可轉換公司債、無本金交割遠期外匯 NDF、巨災債券等等。 　　鑒於金融創新之理論與實務日新月異，以筆者平庸之質、疏懶之性、力有未逮、謬誤可期，尚希先進不吝賜教，容再版時更正。  

期貨與選擇權:金融創新個案

為了解決投資型保單部分贖回的問題，作者陳威光 這樣論述：

　　一、淺顯易讀 　　作者積 20 多年的教學經驗，避免繁複的數學，改以口語方式撰寫本書，使初 學者能很快地進入期貨與選擇權領域，並吸收其精華。同時，本書儘量舉本土選 擇權、期貨及結構型商品為例，使讀者能透過實際商品而更加了解課程內容。 　　二、內容豐富 　　本書內容豐富，包括大部分期貨與選擇的相關子題，包括，衍生性商品介 紹、選擇權的價格、買權賣權等價關係、B-S 定價公式、選擇權交易策略、股價指 數選擇權及外匯選擇權、期貨定價、期貨交易策略、股價指數期貨、外匯期貨、 利率期貨、台灣期貨市場等。另外還包括遠期契約、交換契約、蒙地卡羅模擬及 二項式定價法等。 　　三、金融創新個案 　　本書

第 17 章選取 10 個常見的金融創新商品，並探討產品推出的背景、對發 行者及投資者的好處及風險、產品損益報酬圖形、商品拆解及評價等，使學生能 從產品了解理論的應用。產品包括 TRF、雙元外幣投資組合、保本型共同基金、 槓桿型與反向型 ETF、牛熊證及展延型牛熊證、可轉換公司債、利率連動公司債、 投資型保單、巨災債券及通貨膨脹連動債券等。   　　四、時事專欄 　　本書於每章後面選錄一篇與正文相關之時事專欄，使讀者能經由閱讀相關新 聞報導更加了解正文，達到理論和實務相結合之目標。 　　五、測驗題 　　本書在每一章的習作加附測驗題，以幫助初學者釐清觀念，也可作為任課老 師考題之用。 　　六

、評價軟體 　　本書附“選擇權評價及交易策略軟體”，藉著此軟體讀者可以很快地求出認購 權證、股票選擇權、指數選擇權、外匯選擇權、期貨選擇權之價格，以及隱含波 幅、delta、gamma、vega、theta、rho 等避險參數。另外也可以利用二項式評價法 及蒙地卡羅模擬法求出選擇權價格。 　　七、交易策略繪圖 　　本書所附的軟體，包括各種選擇權交易策略的損益繪圖，讀者可以藉由此功 能，熟悉選擇權的各種交易策略及其損益圖形。   作者簡介 陳威光 　　現職：政治大學金融學系教授 　　經歷 　　•彰化銀行行員 　　•電腦公司銷售工程師 　　•台灣經濟研究院初級助理研究員 　　•成功大學

會計研究所財務組副教授 　　•政治大學金融學系副教授 　　•FRM證照（金融風險管理師） 　　研究興趣 　　•金融創新商品個案 　　•衍生性商品 　　•金融科技 　　教授課程 　　•選擇權 　　•衍生性商品 　　•新金融商品個案分析 　　•金融科技與商業創新   第1章    衍生性商品導論 第一節 衍生性商品與風險管理 第二節 衍生性商品的定義與種類 第三節 衍生性商品的特性及功能 第四節 全球衍生性商品交易概況 第五節 金融創新與商品個案 實務專欄：人寫錯字不能怪筆，金融海嘯不能全怪罪衍生性商品 第2章 選擇權導論 第一節 選擇權的發展沿革 第二節 選擇權專有名詞介紹 第三節 選

擇權日常生活實例 第四節 結合選擇權的產品實例 實務專欄：結構型商品缺失多　4銀行被罰 第3章 選擇權的價格及範圍 第一節 選擇權到期時的價值 第二節 選擇權的內含價值與時間價值 第三節 影響選擇權價格的因素 第四節 買權及賣權價格範圍 實務專欄：衍生性商品集中結算勢在必行 第4章 買權賣權等價關係 第一節 買權賣權等價關係 第二節 等價關係的解析 第三節 等價關係的推導 第四節 等價理論與證券的複製 實務專欄：銀行 TRF 新業務解禁 第5章 Black-Scholes 選擇權定價公式 第一節 B-S 買權公式 第二節 B-S 公式的解析 第三節 B-S 公式中的變數 第四節 變數改變

對選擇權價格的影響 第五節 隱含波動度與笑狀波幅 第六節 波動度指數VIX 實務專欄：修斯和莫頓研究選擇權的定價方法獲得1997 年諾貝爾經濟學獎 第6章 選擇權的交易策略 第一節 單一策略 第二節 避險策略 第三節 組合策略 第四節 價差策略 第五節 合成策略 第六節 套利策略 第七節 波動度交易策略 實務專欄：美股暴起暴落 疑蜂湧放空波動率指數惹禍 第7章 股價指數選擇權與外匯選擇權 第一節 股價指數選擇權介紹 第二節 股價指數選擇權的功能和價格 第三節 外匯選擇權介紹 第四節 台指選擇權市場 第五節 認購權證與認售權證 實務專欄：企業操作外匯選擇權造成巨額損失 第8章 新奇選擇權

第一節 新奇選擇權導論 第二節 平均式選擇權 第三節 界限選擇權 第四節 回顧型選擇權 第五節 多因子選擇權 第六節 其他新奇選擇權 實務專欄：台灣第一檔台指連動債—茂矽股價指數連動公司債 第9章 期貨導論 第一節 期貨的發展沿革 第二節 全球主要期貨商品概況 第三節 期貨契約的種類 第四節 期貨專有名詞介紹 實務專欄：波動度期貨：另一種避險工具 第10章 期貨的定價 第一節 持有成本理論 第二節 持有成本理論的修正 第三節 預期理論 第四節 期貨的基差和價差 實務專欄：台指期逆價差 擴至29點 第11章 期貨的交易策略 第一節 投機策略 第二節 避險策略 第三節 最適期貨避險數量 第四

節 價差策略 第五節 套利策略 實務專欄：避險基金將會是下一個金融風暴的主角嗎？ 第12章 股價指數期貨 第一節    股價指數期貨介紹 第二節    股價指數期貨的應用及價格 第三節    股價指數期貨造成的災難 第四節    台灣期貨市場 實務專欄：從期貨看現貨 外資期權雙布多 第13章 外匯期貨與利率期貨 第一節 外匯期貨介紹 第二節 外匯期貨的應用及價格 第三節 利率期貨介紹 第四節 利率期貨的價格 實務專欄：由美國聯邦基金利率期貨價格 預測 FED 升息的機率 第14章 遠期契約 第一節 遠期契約介紹 第二節 遠期外匯的功能及價格 第三節 無本金交割遠期外匯 第四節 遠期利率協

定 實務專欄：台美利差擴大 今年壽險獲利一大變數是遠期外匯 第15章 交換契約 第一節 交換契約介紹 第二節 利率交換 第三節 貨幣交換 第四節 商品交換 第五節 權益交換 第六節 信用違約交換 實務專欄：CDS、CDO 被認為是2008 年金融海嘯的幫兇 第16章 二項式及蒙地卡羅定價法 第一節 二項式定價法 第二節 二項式兩期定價法 第三節 二項式美式選擇權定價法 第四節 蒙地卡羅定價法 第五節 二項式及蒙地卡羅法實例 實務專欄：蒙地卡羅模擬法名稱的由來 第17章 金融創新商品個案 第一節 目標可贖回遠期契約 TRF 個案 第二節 投資型外幣存款個案 第三節 保本型共同基金個案 第四

節 槓桿型與反向型 ETF 個案 第五節 牛熊證及展延型牛熊證個案 第六節 可轉換公司債個案 第七節 利率連動公司債個案 第八節 投資型保單個案 第九節 巨災債券個案 第十節 通貨膨脹連動債券個案 選擇權評價及交易策略軟體 2.2 版使用說明  

我國衍生性金融商品規範之近期發展：對照美國法上Dodd-Frank Act後之改革取徑

為了解決投資型保單部分贖回的問題，作者許凱竣 這樣論述：

2011年以來，我國跟隨各國之立法趨勢，將被認為引發2008年金融海嘯之店頭衍生性金融商品列為金融法規改革重點，針對店頭衍生性金融商品與市場進行之若干規範修正。惟本文認為，我國現行之衍生性金融商品規範架構，與近年來之法規修正，均有應再斟酌之處，故本文首先透過檢視、分析我國之現行衍生性金融商品規範與其問題後，嘗試提出可能之規範再修正建議。而2018年2月金管會公布期貨交易法修正草案，該草案除擴張期貨交易法之期貨交易定義外，更為店頭衍生性金融商品集中結算制度明定建立之法源。集中結算制度過去主要應用於集中市場期貨交易之結算，美國2010年Dodd-Frank華爾街改革暨消費者保護法案，係將該制度全

面適用於店頭市場衍生性金融商品之交易之濫觴，過往我國亦未見類似之嘗試，因此該法案具體之規範內容、制度建立後運作之成效與隱憂，亦為本文關切之重點。本文先以我國2011年後之店頭衍生性金融商品規範修正及2018年期貨交易法修正案為討論核心；再利用實證研究方法，調查我國與全球店頭衍生性金融商品交易及市場結構之近期概況，以了解2008年金融海嘯後，店頭衍生性金融市場在各國心規範體系下之近年發展與組成情形為何；再以美國之店頭衍生性金融商品規範、規範背後之理論基礎，及2010年Dodd-Frank法案之新規範體系對照我國之規範，並探討此一規範體系，尤其集中結算制度經過數年運作後產生之問題與規範制度可能再修

正之方向，作為我國衍生性金融品規範修正與集中結算制度具體規範內容參照與攻錯之憑依。