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金融自由化對貨幣供給與股價關係之影響

為了解決fsr股價的問題，作者鍾竣吉 這樣論述：

摘要臺灣在1970年代末期開始推動金融自由化的措施，包括利率自由化、外匯自由化、撤除銀行設立的管制與金融證券市場自由化等。金融自由化是以市場的機能來代替政府的管理為目的，以發揮應有的仲介功能，增進資金的有效配置與經濟的穩定成長。本文的研究目的為探討金融自由化對貨幣供給與股價關係之影響，研究期間為1980年11月至2004年12月，並以1989年為金融自由化的分水嶺。首先利用兩階段最小平方法估計出預期到的與未預期到的貨幣供給，然後對貨幣供給與股價進行ADF單根檢定，之後對貨幣供給與股價報酬率進行向量自我迴歸模型的估計、Granger因果關係檢定、衝擊反應分析及預測誤差變異數分解，來探討其間的關

係。由實證結果可知，在金融自由化前，由於金融管制與干預，使金融市場無法發揮應有的仲介與調節機能，而無法觀察出貨幣供給與股價報酬率之間的關係。在金融自由化後，由於金融管制的解除，使金融市場得以靈活運作與自由發揮市場機能，而能觀察到貨幣供給與股價報酬率之間的關係，股價報酬率快速反映了貨幣供給的訊息。因此金融自由化對貨幣供給與股價報酬率之間的關係產生了效率性，使貨幣供給與股價報酬率之間產生關聯性。而在未預期到的貨幣供給中，股市仍然屬於非資訊效率，因此投資人若能察覺未預期到的貨幣供給變動的方向，並利用股市反應落遲的現象來做投資策略，仍可獲得超額報酬。